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第一上海證券市場策略員葉尚志
9月21日。港股連跌第二日，但是實質沽壓未見加劇，調整速度和幅度也相對的溫和，我們相信港股短線走勢仍可保持反覆偏穩的狀態。事實上，由9月份展開的第二輪新股熱潮，以及市場憧憬十．一國慶前夕的維穩行動，都是支撐港股的內部因素。然而，我們縱使對於港股短期後市維持相對樂觀的態度，但是在港股經過了不斷推升之後，現水平的中長線估值問題開始浮現，市況該到了一個居安思危的時刻。
資金追高意願不大
目前，恆生指數和國企指數的預期市盈率已分別超過17倍和16倍，如果是在大牛市行程當中，市盈率未有超過20倍不算偏高。但是，全球經歷了一年來金融海嘯的洗禮之後，實體經濟能否那麼快就全面恢復過來，回復持續性的增長，市場上仍存有很大的分歧。因此，在實體經濟未能確認復甦之前，股指的市盈率超過15倍就已算是偏高了。恆生指數從3月9日的11,345低點，漲到了周一的收盤價21,400點水平，上漲行程走了七個多月，累計漲幅有超過10,000點，現水平高於250日均線──傳統上的牛熊分界線，有超過30％的幅度。這一些數字，說明了港股已站到了一個高處不勝寒的位置上，投資者對於估值問題有逐步加大關注的跡象。事實上，在港股大盤上周確認突破創新高的形勢下，資金流入量和大市成交量都未能出現激增，顯示出資金追高的意願不大，這是投資者對於估值表示關注的行為表現。
恆生指數收盤報21,473點，下跌151點，成交量萎縮到僅有575億多元。盤面上的輪動未能進一步打開擴散，且轉為分化發展，是市場人氣未能獲得再度激發的原因。目前，內銀股出現預期中的漲後退潮，令到國企指數跌回到前一級浪頂12,508點的下方，走勢上有轉弱回軟的初步訊號，而恆生指數的支撐位水平在21,200關口，不容有失，否則大盤盤面有被打開打破的危機。兩隻權重最大的股份滙豐控股(0005)和中移動(0941)，走勢上都能保持堅穩，是目前護盤的主力。滙豐的走勢有一個特點，就是方向性特別強，股價在上周突破80至86元橫盤區之後，走出了一波單邊上行行程，相信短期強勢該可以維持下來。中移動繼續獲得資金的關注，繼上周五錄得有62.7億元的放量交易之後，周一的日成交金額有38.1億元，繼續榮登最大成交金額榜的第一名。中移動逆市上行，股價最後報78.4元，8月份的上客量出現回升，或可成為中移動炒落後的借口，可多加關注。
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