|
近期新股熱再臨，好友自然認為機會難逢，淡友則認為大市已出現見頂訊號，不過觀乎上周連續三日均有新股上市，當中只有內地最大的藥品分銷商國藥(1099)首日升15.8%，稍為有點看頭，而首隻「先A後H」的中冶(1618)則大跌11.7%，可見「新股必贏」的心態仍未主宰大市情緒，故大市已屆瘋狂時之說似乎仍言之尚早，不過大市由高位亦已調整不少，中國股市作為近期較落後的市場，東驥研究部建議投資者可趁低買入中國股票基金，以捕捉中國經濟長線起飛的升浪。
大市由3月份上升至今累積的升幅已相當龐大，而調整總是需要藉口，故市場人士普遍認為「十月股災」正是他們入市的最佳時機。事實上，市場對「十月股災」的憂慮亦並非純粹是空穴來風，皆因滬深股市將於10月份迎來27家公司的股改限售股及23家的非股改限售股解禁，其中前者的解禁額度較9月份更激增620%至6,804億元人民幣，為大小非解禁歷史以來最高。
過去20年 10月多升市
東驥研究部參考過往數據，發現港股於「十月」的表現的確較其他月份更為波動，例如恆指於97年10月份就跌近30%，而98年10月則升近30%。不過，東驥研究部認為「十月」的市場走向，並非無方向的「異常波動」。根據過去20年的數據顯示，東驥研究部發現如果恆指當年錄得升幅，則10月份每每會錄得上升，反之亦然，雖然東驥研究部不諱言以上陳述有選擇性偏差(selection bias) 之嫌 ，不過觀乎恆指年初至今已升近46%，預料今年應錄得正回報，如果屬實，則「十月股災」或未會如預期般出現。
上海及深圳證交所將於10月1日(本周四)至8日(下周四)因國慶節及中秋節休市，至10月9日(下周五)才會照常開市，意味着港股將有5天「自由行」的時間，而無須受內地股市影響。觀乎現時大市上升的主因為資金成本極低，導致市場閒錢處處，鑑於現時資金仍未見有流走跡象，故東驥研究部認為一日未見銀根收緊，大市即使調整，下跌幅度亦應有限。
另一方面，美國商務部上周五公布的8月份耐用品訂單意外下跌2.4%，跌幅為7個月以來最大，遠遜於市場原先預期的上升0.5%。東驥研究部預料不少經濟師或會因商業存貨量未如理想而下調美國第3季經濟預測，同時亦反映美國經濟未必會出現V型反彈。東驥研究部認為，美國經濟未有即時出現強勁的復甦實屬意料之內，始終當地經歷百年一遇的金融海嘯僅只一年，經濟急速反彈談何容易？然而東驥研究部對後市並不悲觀，投資者可從收購合併活動中可知一二。
美市併購重現利好氛圍
雖然環球股市於3月份見底，惟環球企業收購合併的平均交易額於近月才見回升，而平均溢價則於08年12月見頂後持續向下，及至8月份才終見回升，可見即使大市反彈至今，個別企業估值仍然吸引。東驥研究部認為當中最值得留意的是近期的收購合併活動中，不乏敵意收購，其中美國食品集團卡夫就被市傳將正式向英國朱古力生產商吉百利，提出敵意收購，涉及資金達176億美元；而全現金收購活動亦開始回升，當中美國大型藥廠Abbott就被傳將於日內正式公布，動用66億美元現金，收購以布魯賽爾為基地的歐洲藥廠Solvay，可見環球企業現時對經濟的走向並不悲觀。
退市憂慮屬過慮
另一方面，雖然美聯儲於議息會議中維持基準利率不變，但議息聲明卻表明會放慢購買按揭證券步伐，市場憂慮當局正為退市進行部署，東驥研究部則認為「入市步伐放緩」並不等於「退市」，故市場實在有點過慮，而該觀點亦可經由剛於美國閉幕的20國集團(G20)領導人會議中證實，G20領導人於會中同意繼續刺激經濟，直至復甦跡象明確方止，而美國總統奧巴馬更於閉幕活動致詞時重申，各國誓將經濟重新拉回正軌，故東驥研究部認為仍未屆憂慮「退市」時，故環球股市，尤其是中國股市應會再展升浪。
根據理柏環球的分類，坊間現時共有近50隻中國股票基金可供選擇，當中有28隻成立至今已有三年歷史，撇除投資於內地A股的基金以外，就以首域中國增長基金表現最佳，三年回報為77.7%，而三年波幅則只有 31.8%，於同類基金中亦屬偏低，建議投資者可長線持有。 ■東驥基金管理
|
