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中銀國際
中國移動(0941)公告09年前三季度淨利潤同比增長1.8%至839.3億人民幣，比我們的預測高1%左右，應基本符合市場預期。我們維持102.00港元的目標價格及買入評級。鑒於上半年淨利潤同比增長1.4%，據此推算，3季度淨利潤同比增長2.6%至286億人民幣。
09年前三季度，中國移動用戶數淨增5,340萬戶，用戶基數達到5.084億戶。期內，總通話時長同比增長19.5%至21,330億分鐘，比我們的預測低2%左右。因此，平均每戶每月通話時長保持在約491分鐘/月。
總收入同比增長8.9%至3,269.8億人民幣，導致平均每戶每月收入下降9.6%至75元/月，符合我們的預測，較09年上半年的水平變動不大。平均話費同比下降9.3%至0.153元/分鐘。
前三季度，現金成本同比上升12.8%至1,592.4億人民幣，息稅折舊前利潤同比上升5.5%至1,677.4億人民幣。因此，息稅折舊前利潤率由去年同期的53.0%略微縮窄至51.3%，淨利率也由去年同期的27.5%縮窄至25.7%。
Ophone定價過高
據中國通信網等內地媒體報道，聯想推出的採用中國移動Android操作系統的Ophone，最低配置價格為4,999元人民幣。這與中國聯通的iPhone3G最低配置(不具有wi-fi上網功能）的價格相同。我們認為，Ophone的定價過高。儘管聯想的Ophone支持wi-fi、WAPI(無線局域網鑒別和保密基礎結構的中文版)和中國移動數字多媒體廣播(自主研發的數字電視技術，中國多媒體廣播標準)，但TD-SCDMA手機的最大問題是信號接收不好，這不是手機操作系統能夠解決的問題。
TD手機製造商真正解決信號接收問題仍需一些時間。然而，我們認為，中國移動對Ophone操作系統和在線應用程序商店——移動應用商場的推廣是旨在保護其客戶基數的臨時積極舉措。
維持盈利預測和目標價
鑒於09年前三季度業績穩定，我們認為，我們目前對全年盈利與上年持平的預測較為保守，公司的實際業績很可能超過我們的預期。目前，我們維持盈利預測和目標價不變。維持買入評級。
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