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——《財經心戰室》 股壇自由人
今期繼續和大家介紹「鍾氏期權式」的特點和實例。上期已介紹過「鍾氏期權式」的組成部分，分別是買入價位高正股現價10%、9個月時間值，同一行使價的認購和認沽期權，之後再沽空時間值比較短（約3個月）、比較價外的認沽期權。以上期所述例子，買入認購和認沽期權的總成本不會多於「馬鞍期權式」的20元成本。
為什麼「鍾氏期權式」買入的認購期權要在價外，而買入的認沽期權卻要在價內，沽空的認沽期權就反而要在價外呢？理由是，「鍾氏期權式」就是要充分利用筆者早前文章所提及的「跌市對期權溢價不利論」現象，將不利因素轉嫁對家（即被沽空期權的一方），而將有利因素留己（投資者所持有的期權組合）。
到期日越接近，時間值就消耗得越快，就以上例子，我們所持有的組合時間值較遠（9個月），所以在時間值消耗方面，我們就已在有利位置。另外，被沽空的期權是在價外的話，跟據「跌市對期權溢價不利論」，即使之後相關正股的股價下跌10%，被沽空的期權由價外變做貼價期權，它的漲幅也會很小；而因為我們所持有的是價內認沽期權，當正股下跌10%時，該認沽期權已是極價內，溢價的不利因素對我們而言相對很小。(續) ■freewalkmarket@yahoo.com.hk
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