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■梁亨
受惠市場流動性大幅改善,加上亞太各國的寬鬆貨幣政策,讓原先緊繃的信用市場開始轉活,這對一向擔心銀行緊縮銀根的中小型企業來說,是非常正面的消息,也使去年受金融風暴衝擊而大幅折價的亞洲中小型股,今年出現估值回升行情。雖然亞洲小型基金今年以來累積的升幅不少,但基本面仍樂觀下,該類基金的吸引力依然不俗。
有分析指出,現階段各國央行仍未有妥善退場機制,而市場風險偏好度回升趨穩,整體景氣與投資變數相對有限,因此亞太小型股投資勢頭尚未過熱。
由於小型股較偏向依賴內需,歷史經驗顯示經濟從衰退步入復甦的轉換期間,小型企業獲利增長速度將優於大型企業,佔全球人口60%的亞洲在大多數亞太國家在年內將繼續維持寬鬆貨幣政策下,為小型股提供寬鬆的市場資金流動性。
比如佔近三個月榜首的施羅德亞洲小型公司基金,主要透過投資於日本以外的亞洲小型公司股票,以尋求資本增值。上述基金在2006、2007和2008年表現分別為47.15%、27.33%及-59.7%。資產分佈為88.09% 股票、11.02% 現金及0.88% 其他。至於該基金的平均市盈率和標準差為12.98倍及38.6%。地區分佈61.51% 已發展亞洲、36.44% 新興亞洲、1.51% 拉丁美洲和0.54% 大洋洲。
施羅德亞洲小型公司基金的資產行業比重為28.88% 金融服務、19.23% 工業用品、17.86% 消費用品、8.56% 消費服務、5.8% 電訊、4.55% 電腦軟件、4.54% 商業服務、3.79% 能源、3.39% 電腦硬件、1.99% 健康護理、1.21% 傳媒及0.21% 公用。而上述基金的三大資產比重股票為2.15% iShares FTSE/Xinhua A50 China ETF、2.02% China Zhongwang Holdings Ltd.及1.97% iShares MSCI South Korea Index。
市盈率仍處偏低水平
儘管今年亞太區內小型股表現出色,而摩根士丹利亞洲(日本以外)小型股指數明年預估市盈率從6倍回升至12倍,但仍比區內中大型股指數市盈率低三成。因此即使亞太內小型股急升過後,但若從次按風暴爆發的2007年7月開始計算,小型股現時的估值仍然吸引。
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