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群益證券（香港）研究部董事曾永堅
中國經濟復甦動力持續、美國經濟逐步好轉，將推動香港經濟2010年回復增長，港股企業獲利能力於2010年進一步增強，特別是中資企業。由於中資企業佔港股市值逾半，市場對企業獲利預估調升以及投資人風險胃納持續上升，皆支持明年下半年港股市盈率(PE)可站於相對偏高水平(17倍至18倍PE)。
儘管市場預期環球主要國家央行將於2010年第一季後逐步退市，但我們相信美、中、港利率於2010年內仍將維持在相對較低水平，對企業獲利能力增強及資本股票市場皆產生正面影響。
鑑於實體經濟持續改善、企業和消費者對經濟前景信心逐步恢復而增加投資及消費、加上流動資金充裕和長期通脹預期的環境促進內地及香港資產及投資市場發展，大部分恆生指數成份股將受惠上述宏觀因素，預估企業獲利2010年同比增20%；國企指數成份股企業獲利2010年同比增25%(2009上半年企業獲利普遍基數較低，相信2009下半年普遍改善但仍未回復2003至2007年的平均水平)。
恆指過去十五年平均PE為15.42倍，國指過去八年（國指統計始自2001年）平均PE為13.58倍，以此為基準，恆指2010年合理值在22,714點；國指2010年合理值在13,118.3點。預估2010年恆指最高點為27,500點(18.5倍2010PE)，最低為19,000點(13倍2010PE) ；國指最高點為17,500點(20倍2010PE)，最低為11,500點(13倍2010PE)。
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