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京華山一
中煤能源(中煤，1898)2009年首11個月產量按年增長10.2%，其中11月的增幅為7.0%。另一方面，乘着下游產業的需求轉旺，公司首11個月煤炭銷量按年擴大6.8%至8,180萬噸。隨着旗下新煤礦投產帶動產量擴張，中煤的盈利增長勢頭再添動力，故相信公司股價應接近24倍市盈率的估值高位。同時，在需求強勁增長的支撐下，2010年煤價可望繼續攀升，並對公司的盈利潛力構成進一步推動。首次推介，建議買入。目標價16.70港元(昨收14.24元)，相等於2010年預期市盈率20倍。
2009至11年，中煤的產量擴張步伐持續加快，旗下安太堡、王家嶺及平朔等三座煤礦將在2009年上半年底、2010年下半年及2011年上半年陸續投產。在新煤礦投產後，公司產量料在2010及11年分別擴大11.2%及17.8%。
隨着2009年下半年經營環境好轉及產品開發前景更趨明朗，中煤的股價表現持續改善。中煤現價相等於2010年市盈率17倍及2009年至11年市盈增長率1.0倍，處於歷史平均市盈率16倍相差+1及-1個標準差之間。
(摘錄)
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