|
金榮財富管理首席基金經理史理生
2010年是對投資者一個有挑戰性的年頭，中央已決定展開退市行動，在微調的動作下，港股在一月份持續走低，如果是重演2004年宏調的戲碼，大市應是先低而後高。惟如果是不幸上演2007年資產泡沫爆破的一幕，港股應是先高後低。
支持港股重演2004年宏觀調控時先跌後回升者，他們所持的論調是2010年和2004年實在有太多相似的地方，其中最主要的一點是估值低。國企H股指數的預測市盈率只有13.3倍，而歷史市盈率更是不足12倍。在宏觀經濟持續向好及公司盈利見底回升的大前提下，股市跟隨向上絕對是合理的推測。根據2004年的經驗，港股由低位反彈逾50%，潛在回報率相當豐厚，那麼，趁低吸納的策略自然是必然之選。
回顧2007年，國內股市和樓市瘋狂飆升，最後因為美國次按危機戮穿了這個資產泡沫，並引爆了一場全球的金融海嘯。全球各國傾力救市，超低水平的利息和大量增加貨幣供應 (俗稱印銀紙)，總算使百年難得一見的危機暫時平息下來。
內地及香港兩地資金氾濫，在低息的情況下，儲蓄者紛紛投身一變成為投資者，新一輪的資產泡沫於焉形成。去年年底國內有不少地方都出現「地王」，反映地產商繼續看好後市；香港是中國的重要一員，樓市表現同樣出色，特別是豪宅市場更見突出，並紛紛創出「癲價」成交。中港兩地財金官員齊聲高呼嚴防資產泡沫，但市場內人人都嚐到財源滾滾來的甜蜜暢快滋味，此時此刻聽得入耳又有幾人？
如果是重複2007年泡沫爆破的走勢，投資者的入市策略將會是180度轉變，逢高減持或者是逢高建立造淡倉自然勝算較高。因為當年不論是國內A股還是港股，均是持續急挫，縱有反彈也不過是曇花一現，所以只有淡倉才是王道策略！估計其時熊證或是認沽證將大行其道。
料現「低高低」走勢
所謂世事如棋局局新，當然港股還可以出現2004年及2007年的混合版本，即出現「低、高、低」的走勢。這可演繹為由於中央推出了一連串的宏調措施，加上歐盟個別成員國又見財政危機，令股市先行受壓而下試低位，其後由於市場認為中央又需要確保國內維持一個較高的增長以提供更多的就業機會，宏調力度不敢過猛，熱錢再次湧入中港兩地，股市很快便會掉頭回升，中港樓市更有可能創出歷史新高，最後市場由於升幅過大，資產價格難敵地心吸力，泡沫爆破的一幕無可避免地重演。
策略備考 : 筆者初步估計「低、高、低」之局較大機會發生，故建議有實力的投資者可考慮現階段入市「掃貨」。資源股大幅下挫正是收集的好機會，黃金已跌至筆者心中的年內底價1,050美元，繼持2010年上望每盎司2,000美元的目標。
|
