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■鄧興成(左)認為，股指期貨不會引致內地A股大波動。
——今推３隻「標智滬深300」窩輪 供香港投資者選擇
因應股指期貨在今日推出，中銀保誠宣布與荷蘭合作銀行合作，同步推出3隻標智滬深300(2827)的窩輪，供本港投資者選擇。中銀保誠董事總經理量化投資部主管鄧興成認為，股指期貨長遠不單不會引致內地A股大波動，反而因為機構投資者能夠對沖風險，而令A股波動減少。他指，投資者對內地的興趣很大，隨着市場對相關產品的興趣增加，中銀保誠會再考慮推出相關的A股產品。 ■本報記者 周紹基
鄧興成表示，股指期貨與融資融券的推出，是屬於內地金融改革中的重要步驟，早期內地批出股指期貨及融資融券合約的門檻較高，投資人士開戶資金最少達50萬元人民幣，保證金最少12%，反映當局將股指期貨定位為只限高度專業的機構投資者參與，故早期參與其中的投資者相對會少，成交量亦偏低，例如上周融資融券的成交額只有約8900萬元人民幣，遠較本港的2億元計為少，料對A股升跌影響不大。
高保證金有利降低槓桿
內地有消息指，為免股指期貨新面世引發風險，內地期貨公司已經開出了保證金水平，近月合約基本在18%左右(最低為12%)，遠期合約更高達20%以上，並且將今日的保證金水平在此基礎上再提高，遠超其他商品期貨的合約保證金水平。鄧興成表示，高保證金有利於降低槓桿、防範風險，也讓客戶逐步熟悉股指期貨交易，內地此舉是無可厚非。他估計股指期貨首日交易會很平靜，未來會隨着市場成熟而逐步降低保證金要求。
不過，新產品長線有助穩定波幅，因為可透過期貨合約，在看好或看淡市場時作對沖，有助改變內地現時「全買」或「全沽」的「單邊市」局面，這會令A股市場不再受散戶或非理性的投資主導，這從印度發展股指期貨的情況可預測得到。他又指，按國際經驗，股指期貨推出一年左右，會再有新的衍生工具出現，主要取決於市場清算結算等能否配合，但他相信，內地最終可成為重要的股指期貨體系。
有助基金對沖市場風險
他透露，在接觸內地的基金經理時，發現他們某程度已厭倦這種單邊市況，但內地以往並無期貨制度，一些較長遠歷史的基金，需要更改章程，才可參與期貨市場，難度較高，相信新成立的基金大多會加入有關條款。由於期貨及融資融券可以做到槓桿及對沖上落市，因此，他相信內地可發展更多「絕對回報」或超額收益類型的基金。
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