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大福證券
我們認為市場已經消化內地銀行在物業貸款及向地方政府融資平台發債的潛在風險，目前的調整正好提供入市良機。建設銀行(0939)現時的股價相當於單位數預計盈利，是投資於中國國內增長的上佳之選。假設建行於未來數年的股本回報率平均約為20%，按2010年估計每股帳面值2.8倍計算，我們將該行的目標價略為調整至8.30元。
建行的2009年純利上升15%，符合市場預期，純利上升的原因為手續費收入大增25%，以及貸款減值撥備減少50%，抵銷因淨息差下跌83個基點至2.41%而引致淨利息收入下跌6%的影響。手續費收入增加，乃由於顧問和諮詢費躍升57%以及銀行卡手續費上升28%所致，但由於整體經營收入持平，經營開支增加6%導致成本對收入比率上升2.2個百分點。
儘管建行向迪拜世界授出10億美元貸款導致其海外不良貸款比率上升4.6個百分點至5.1%，惟截至2009年底，該行的整體不良貸款比率再按季下降7個基點及按年下降71個基點至1.5%，其撥備覆蓋率急升44%至176%。
核心資本續為行內最穩健
建行剛公佈以AH同步方式供股，以每10股供不超過0.7股集資人民幣750億元。由於其貸款迅速增長，建行的核心資本充足率較年初再下降26個基點至9.17%，但其核心資本繼續為行內最穩健之一。
建行目前少於3%資產處於境外，該行計劃透過小型收購活動及跟進向外投資的大型國企客戶，逐步增加於境外的業務。據悉該行亦正於香港物色收購對象，以擴大其境外業務的規模。
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