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由於青島啤酒(0168)為核心品牌推出的宣傳策略具有成效，加上本身銷量增加，使該公司的2010年第一季度營業額按年溫和增長9%至人民幣41億元，純利因而按年上升43%至人民幣2.85億元。
毛利率升至6年最高水平
於2009年，青島啤酒的純利按年大增79%至人民幣13億元，而營業額則按年增加13%至人民幣178億元，主要因銷量增加及平均售價上升所致。由於啤酒主要材料大麥價格回軟，加上其他原材料成本下降，毛利率增加2.6個百分點至34.4%，乃過去6年的最高水平，從而令純利大幅躍升。
青島啤酒於2009年的銷量按年增加10%至59.1億公升，佔全國總產量約14%，而中國則為全球最大市場，且市場規模更按年增長5%至429.4億公升。同時，該公司於2009年將銷售組合轉移至更多高端產品後，平均售價按年微升2.7%至每公升人民幣3.01元。青島啤酒的起源地山東乃該公司的主要收入來源，其次則為華南及華北地區，分別佔該公司2009年總銷售額的46%、21%及15%。
青島啤酒於2010年推行一連串的擴展活動，包括於河北石家莊經濟技術開發區興建年產能達4億公升的新生產廠房，初步資本開支約為人民幣2.75億元。該廠房旨在進一步滲透內地啤酒市場及增加上游業務供應量。
去年底淨現金增至39億
於2009年，該公司的經營現金流入強勁，約達人民幣34億元，加上發行新股集資人民幣12億元，使青島啤酒的淨現金由2008年底約人民幣8.16億元激增至人民幣39億元，將為該公司提供財務支持，可能透過於國內市場進行收購而擴大產能。
於分析青島啤酒的2009年及2010年第一季度業績後，我們對該公司的銷售前景仍感樂觀。然而，潛在的下滑風險包括大麥成本可能上升，以及夏季的銷售增長低於預期。我們將該公司的2010年每股盈利預測由人民幣1.09元上調至人民幣1.16元後，把該股的目標價上調至42.30元，相當於2010年預計市盈率32倍。我們預計該公司2009-11年的每股盈利複合年增長率為17%，此市盈率估值與該公司作為龍頭啤酒生產商的歷史市盈增長率相若。
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