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國浩資本
本月以來兗州煤業(1171)股價落後國企指數和同行，股價下跌三成，而同期國企指數下跌9.6%，中國神華(1088，29.8元)和中煤能源(1898，9.58元)分別下跌12.4%和20.4%。由於兗州煤業盈利受現貨煤價格影響最大，投資者擔心如果歐債危機導致全球經濟下滑，公司營運受負面影響最大。澳大利亞資源稅改革和油價疲弱也對其股價表現構成負面影響。
2、3月價格調整以來，秦皇島煤價已經從4月份重拾升勢。現貨煤價3月底以來已經上升12%。由於煤炭消費進入旺季，我們預計現貨煤價仍將繼續上升。從歷史上看，兗州煤業股價走勢和現貨煤價格趨勢相關度甚高。
本行維持2010年67.9億元人民幣的盈利預測，每股盈利1.38元，按年升65%。2010年純利將按年增16.6%至79.2億元，每股盈利1.61元人民幣。公司2010、2011年市盈率分別為10.0和8.6倍，即兩年的每股盈利年複合增長率為38%，而2010年預期股息率約為3%，本行認為其估值吸引。維持買入評級，12個月目標價21.9元，對應2011年12倍市盈率。
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