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大福證券
中信銀行(0998)於近期遭大舉拋售，令該股的市值僅相當於預計市盈率8.4倍及市淨率1.3倍，我們認為該股或會強力反彈。中信銀行的業務集中於內地，其有關歐洲金融危機的風險輕微。該行的收入繼續強勁增長，而投資者對資產質素的擔憂似乎顯得過慮及過早。我們給予該股的目標價為5.00元(收報3.873元)，相當於2010年度底的估計市淨率1.5倍。
中信銀行2010年第一季度的業績強勁，由於淨利息收入及手續費收入分別按年急升41%及31%，故2010年第一季度純利按年躍升29%至人民幣44.02億元。該行的資產質素保持良好，即使其撥備覆蓋率較2009年度底上升20.7個百分點至170%，惟壞帳比率按季進一步下降11個基點至0.84%。
中信銀行的貸款帳項於2009年按年增加47%後，於2010年第一季度繼續快速增長，按季增幅為6.3%。由於中信銀行於2010年3月的貸存比率為76%，已達中國銀監會所定的上限，故我們認為該行未來的貸款增長速度將會減慢。高貸存比率亦將對淨息差構成負面影響，因未來貸款增長將至少與客戶存款的相應增長相配。
於2010年3月，中信銀行的核心資本比率及資本充足率分別為8.31%及9.34%。中信銀行已取得股東批准，於2012年度底前發行達人民幣250億元的次級債務。 (摘錄)
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