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金榮財富管理首席基金經理、中國北方金銀業策略顧問 史理生
通縮與通脹兩派在金融海嘯後爭辯不休。這個爭辯，看似無聊，但其實可以影響投資者的所有決策。
通脹影響經濟不用說，對商品及孳息曲線的影響也直接，即債市、匯市等金融也受影響。預測通脹，最簡單是基於經濟好壞來判斷，但經濟教科書提到世間是有滯脹的，即經濟差但通脹高；尤其大衰過後政府瘋狂救市，衰退手尾遠未清理之餘，政府的瘋狂行為隨時引發紙幣危機式通脹，也是筆者最擔心的情況。
較深入的，是觀察抗通脹債及商品價格等市場數據對未來物價來作判斷。可惜市場通常短視，價格一般測不到三個月以後的事。故看真正通脹壓力，必先了解經濟運作。年幾以來，狂印銀紙之所以尚未引發通脹，主因，信貸經脈閉塞，以致銀紙只於央行與銀行體系間流轉，消費者仍很難獲得信貸，令貨幣流速(Velocity of money)低企。但半年來，貨幣流速其實已見加快。
這可從消費信貸及銀行信貸兩者的按年變幅近半年來皆已見底可知，信貸回升的背後原因為何？自從2月起聯儲局出售證券資產，商業銀行信貸大幅回升，證券是其次，最重要是貸款！
早前通縮派的說法是，央行狂印的銀紙只流轉於央行與銀行體系間。如今情況而變，我們離通脹還會遠嗎？看來中國人買樓買金抗通脹之潮流方興未艾。
現貨金由歷史高位1,251.80美元回調至1,214.15美元，上周五，反彈至1,233.85美元，約為50%的反彈跌幅，料反彈後仍有一波向下調整。圖表形態處向上三角形的整固，但雙頂利淡形態的威脅仍存在，故此，短期好淡雙方仍未分出勝負。
支持︰1,214 / 1,210 / 1,206美元；阻力︰1,235/1,240美元。
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