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大福證券
大新銀行集團(2356)現時的股價接近其每股帳面值，我們預期該行於本年度的股本回報率可回復至雙位數字，因此我們相信其獲得重新評級的潛力優厚，並重申對該股的買入推介。該行的核心盈利穩步回升，加上與雷曼及結構性投資工具有關的主要非經常性虧損已告一段落，我們預期該行的2010年度盈利將可大幅反彈。大新銀行集團已降低其財資組合的風險，亦無持有「歐豬五國」的國債。倘不考慮其併購潛力，我們估計大新銀行集團的公平值相當於2010年預計市淨率1.3倍，並給予該股的目標價13.50元。
受貿易融資、商業貸款及銀團貸款所帶動，大新銀行集團本年至今的貸款帳項穩步增長。然而，由於年初住宅按揭的價格競爭激烈，零售貸款增幅略為遲緩。同時，由於貸款增長的得益被保守的財資組合及存款利差收窄所部分抵消，因此我們預期淨息差自去年底起大致維持穩定。
成本對收入比率將大降
受貸款服務費、信用卡及銀行保險所帶動，加上財富管理銷售業務復甦，我們預料大新銀行集團的服務費收入將穩步回升。雖然2010年度的員工成本及資訊科技開支上升，勢將導致核心營運開支增加，但由於主要與雷曼相關的撥備已告一段落，故我們預期大新銀行集團2010年度的成本對收入比率將由去年的74%下降至約51%。貿易及資產價格自2009年下半年起顯著回升，將支持資產質素成為該行表現最佳的一環。
大新銀行集團擁有20%的重慶銀行已提交於內地上市的計劃，正等待中國證券監督管理委員會審批。截至2009年度底，有關股權的帳面值為12.99億元，相當於市淨率1.4倍或歷史市盈率6.6倍。由大新銀行集團全資擁有、總部位於深圳的大新銀行(中國)已取得牌照，可向零售客戶提供人民幣銀行業務，並將可利用《更緊密經貿關係安排》第6份補充協議(CEPA 6)擴展於廣東省的網絡。(大福資料研究有限公司的關聯公司在現在或過去12個月內與在此文提及的上市法團有投資銀行業務的關係。)
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