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受金融海嘯及頁岩氣產量大增所影響，天然氣價格由2008年高位至今一度急跌超過60%。但由於環球經濟逐漸復甦，天然氣價格已經由年初的谷底反彈近兩成，同時今年俄國的天然氣開採量及出口量亦錄得不俗增長。鑑於天然氣價格遠遠追不上油價的升幅，東驥研究部相信，現時天然氣價格仍有很大的上升空間，若天然氣能夠保持升勢，對俄國股市將有刺激作用。另一方面，俄股現時估值仍然落後於其他主要市場，建議現時可吸納相關基金。
■東驥基金管理
哪個是現時生產天然氣最多的國家？不少人第一時間會想到是俄羅斯。然而出人意料的是，藉着大量開發頁岩氣，美國在不知不覺間已成為全球最大的天然氣生產國。去年，美國的天然氣年產量達到6,240億立方米，遠遠超過了年產量為5,820億立方米的俄羅斯。
美國頁岩氣開採呈突破
頁岩氣是指在現有的天然氣油田開採完畢後，被封閉在氣田堅硬的岩石層中殘留的天然氣。以前頁岩氣因開採困難、成本高昂而被放棄，但是10年前美國取得了技術突破：採用水平打鑽技術、液壓斷層技術，或將這兩種技術結合運用，最終成功實現了頁岩氣的商業性開採。
近兩三年來，美國對頁岩氣的開採取得了驚人的成果。美國頁岩氣年產量從2007年的340億立方米躍升至去年的900億立方米。預計到2015年，美國頁岩氣的年產量將達到1,800億立方米。而且，隨着勘探和開採技術的進一步完善，美國可供開採的天然氣儲量在今後還將大大增加。由於頁岩氣產量大幅上升，美國大幅度減少了液化天然氣進口，中東和非洲等地區的液化天然氣出口國希望轉而增加對歐洲的出口。
頁岩氣的發展勢頭雖然迅猛，但其技術尚未完全成熟，要在全球推廣還需要一段時間，況且這種技術是否會對自然生態造成破壞還存有爭議，許多歐洲國家的居民亦不贊同以犧牲環境的代價來解決能源問題的做法，因此相信要待頁岩氣的開採技術進一步完善，俄國天然氣出口才會受到真正威脅。
俄加強天然氣東向出口
面對頁岩氣的挑戰，俄羅斯必須開拓更多的客源。幸而，俄羅斯靠近遠東廣大的消費市場。早在2008年，時任俄羅斯總統的普京就提出，俄羅斯將加強天然氣東向出口，力爭在未來幾年內，向中日韓等東亞國家出口的天然氣佔到其出口總量的三成以上。
中日韓均為天然氣消耗大國，目前三國的天然氣年消費量接近3,000億立方米，日本和韓國的天然氣幾乎全部靠進口。而中國在低碳經濟和氣候變化的壓力之下，天然氣將是改善其能源消費結構，減少碳排放的主要資源。隨着中國天然氣消耗量的增加，其進口量亦將會節節上升，預計到2015年，由俄羅斯輸送到中國的天然氣將超過600億立方米。
首5月出口按年增7成
今年頭5個月，俄國天然氣的開採量按年增長21.5%，為2,891億立方米，而天然氣出口量則按年增加了70%，增至793.55億立方米。現時天然氣價格仍有很大的上升空間，若天然氣能夠保持升勢，對俄國股市將有刺激作用，大為提升俄羅斯股票基金的吸引力。
根據理柏的分類，坊間現時共有5隻俄羅斯股票基金可供選擇，其中以富通俄羅斯股票基金表現最佳，但其年初至今回報亦僅為1%。不過，現時香港認可之俄羅斯股票基金多數皆不過3年歷史，難以比較其長線表現。要數歷史較長的基金，投資者不妨留意新興歐洲股票基金，因為在此類基金中，俄羅斯股票通常佔有較高比重。現時市場共有14隻新興歐洲股票基金可供選擇，以三年回報計算，表現最佳為柏瑞歐洲新興股票基金，投資者可多加留意。
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