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國浩資本
電力企業已經簽訂2010年合同煤價格漲幅在5%至8%，而秦皇島現貨煤價經歷2至3月份下跌18%之後，4月份重拾升勢，6月以來保持平穩，但仍比去年同期高30%。短期內由於需求較強，本行預期現貨煤價仍有小幅上升的可能。本行同樣擔心由於較強的現貨市場使得合同煤實現率下降。由於電力企業盈利對煤價高度敏感，電力股的市場情緒很難提升。
根據中電聯的資料，首5個月全國電力需求按年增長23.3%。本行預計下半年增速下降，主要是去年下半年基數較高且國內固定資產投資增速可能下降。中電聯預計2010年國內裝機容量增10%，而需求增9%，導致全年發電小時數和2009年持平，約為4,500小時。
我們仍維持該行業未來12個月內的中性看法。在一眾中資電力股中，本行建議買入防禦性及經營效率較同行高的華潤電力(0836)。公司計劃2012年煤炭自給率達40%至50%，這將有效緩解未來燃料成本壓力。公司2010和2011年市盈率為13.8和12.4倍，估值吸引。維持12個月目標價20.4元，相當於2011年15倍市盈率。 (摘錄)
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