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大福證券
東方海外(0316)不僅是復甦概念股，且由於其擁有強勁儲備，可用以擴大其航運業務規模，故該公司同時亦具備併購的能力。我們繼續給予該股買入評級，目標價為75.00元，相當於市淨率1.2倍，估值並不高昂。
今年業績可望扭轉困局
東方海外於2009年的運載量下跌14%，而平均運費亦按年下跌25%，使該公司的航運收入按年減少35%至38.43億美元後，2010年度業績可望扭轉困局。該公司2010年第一季度的航運收入按季上升6%，按年則上升19%至11.34億美元。東方海外的平均運費連續3個季度回落後，同樣連續回升3個季度，其平均運費按季及按年躍升11%至每個標準箱1,081美元，相當於2008年第三季度金融危機前水平的0.84倍。於2010年第一季度，該公司的運載量按年上升7%至105萬個標準箱。
地區組合方面，來自太平洋航線、亞洲區內及澳亞航線、亞洲/歐洲航線及大西洋航線的航運收入於2010年第一季度的比例為34:30:25:11。亞洲區內及澳亞航線的運載量上升10%及平均運費躍升68%，帶動該航線的航運收入按年急增85%，顯示遠東地區的經濟復甦能力較為強勁。由於整體運載量及平均運費以雙位數反彈，我們預期該公司2010年度的收入將回升30%。
儘管計及已接收5艘已購入、各可運載4,583個標準箱的新船，但由於部分船舶的營運租約不獲續期，故截至2009年度底，該公司的船隊規模按年縮減14%至336,000個標準箱。年內，自有及租賃船隊的比例由1:1大幅轉變為2:1，反映成本架構改善。
售非核心資產利增派息
東方海外於2009年度錄得淨虧損4.02億美元後，我們預期其核心航運業務將於2010年度重新錄得盈利，預計純利為2.03億美元。該公司於2010年2月出售其大部分內地物業資產，錄得特殊性收益10.6億美元，將進一步提高其盈利。我們預期該公司將自出售資產的所得款項中派發特別股息每股0.42美元。
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