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國浩資本
期金周三晚曾一度跌至6周低位的每盎司1,185美元，但之後迅速反彈至1,200美元以上水平。本行認為此正反映投資者覺得最近金價的回調幅度已過深，並願意在1,200美元水平下重新吸納黃金。
黃金價格自6月18日的1,258.3美元歷史高位回落4.7%，而招金的價格亦在兩周內下跌7%。本行認為此正為投資者製造買入的機會。本行相信歐州債務危機及美國巨額的財赤將進一步令投資者對紙幣失去信心，從而轉投黃金作為另類資產。而金價的強勢將是招金股價的正面催化劑。
招金礦業於5月份以2億元人民幣從國有企業鳳城黃金集團收購白雲金礦55%股權。兩家公司將設立一家新公司，其中招金擁有新公司的55%股權，而鳳城黃金集團則擁有餘下的45%。雖然此金礦的規模相對招金現有的黃金儲備並不大，但本行相信今次所成立的新公司可以作為一個平台讓招金進一步開發該地區的黃金資源。
招金在5月份亦與新彊的阿勒泰市政府簽訂了框架協議，在未來5年投資10億元人民幣以整合及開發該地區的黃金資源。該地區的初步探明黃金儲量估計有20,000千克以上。
資源擴充保持產量增長
上述兩項交易為一些例子說明招金礦業在收購及整合山東以外的黃金資源的執行能力甚高。因此，本行對招金管理層能實現其資源擴充計劃及保持產量增長充滿信心，公司目標為在2010年增加自產金產量24%，而2011年及2012年則每年增加15%，這增幅高於2006年至2009年期間公司自產金產量年複合增長率14%的幅度。
本行看好金價中期的表現，並相信經過近年的金融危機後，新興國家的央行將會逐步提升其黃金儲備以分散其外匯儲備的風險。此因素再加上因憂慮通脹而引發的投資需求將會對金價造成支持。
本行預計招金2010年的盈利按年增長56%至11.73億元人民幣(每股盈利為0.80元人民幣)。現價相當於19.0倍2010年市盈率，本行認為以黃金價格的強勢及公司在未來數年的產能增長而言，估值吸引。
作為一隻純金礦股，本行認為招金將會是金價上升的主要受惠者，同時在市場因素不明朗的環境下具防守性。重申買入評級，6個月目標價維持於19.1元，相當於21倍2010年市盈率。
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