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韋君
港股踏入9月明顯擺脫弱勢，並連升3個交易日，在美股道指上周五續漲127點的刺激下，料大市今日重開也將有望進一步挺升。在大市投資氣氛持續改善下，部分有消息跟尾的二三線股份亦值得伺機跟進。
昌興國際(0803)剛於上周四(9月2日)宣佈訂立諒解備忘錄，擬收購主席黃炳均持有72.86%股權的首富投資有限公司全部股權，後者目前持有馬來西亞鐵礦石合營公司70％股權。據了解，馬來西亞鐵礦石合營公司主要從事勘探、開採及加工位於馬來西亞的鐵礦石。按昌興於今年6月24日刊發的通函，關於其子公司Prosperity Minerals與馬來西亞鐵礦石合營公司訂立總承購協議所述，馬來西亞鐵礦石合營預計於截至2011年3月31日、2012年3月31日及2013年3月31日止財政年度的鐵礦石產量分別為150萬公噸、250萬公噸及400萬公噸。
主席注入大馬鐵礦石合營72%
當中更為上述三個年度設定交易價值的上限，分別為2.25億美元、4.5億美元及8.8億美元。假設是次昌興完成收購，將佔馬來西亞鐵礦石合營公司70%權益，則可於上述三個年度中攤佔收入為：1.575億美元、3.15億美元及6.16億美元。若按鐵礦石行業之平均毛利率介乎30%至40%，以中位數35%計算，上述三個年度的毛利分別為7,875萬美元、1.575億美元及3.08億美元。至於昌興攤佔的毛利則為：5,513萬美元、1.1億美元及2.16億美元
值得一提的是，新收購的合營公司各年度的每公噸鐵礦石價值分別為150美元、180美元及220美元(以各年度的交易價值上限除以鐵礦石產量)，觀乎近期鐵礦石價格維持在每噸160至180美元水平。基於新收購業務前景秀麗，昌興盈利前景也值得看好。事實上，鐵礦石業務已成為集團2010年財政年度內的主要收入來源，配合新收購將令未來業績再登新台階。
講開又講，昌興去年9月收購大股東水泥業務時，是透過發行新股(每股作價0.5元)應付支出，期後將相關業務售出，並收回淨額20.6億元(從中獲利4.4億元)，如今向大股東收購其礦業資產，即使股價上周五因收購消息造好，惟也只是企於0.465元水平，可見尚未反映新收購提升盈利前景的因素。趁股價未真正發力上車，中線目標仍睇年高位的0.72元。
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