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敦沛金融分析員郭子聰
內地「十一五」定下的節能目標，但直至2010年上半年仍然未完成，因此內地近月推出多項針對高耗能行業的限產措施，然而市場普遍將注意力集中在限產行業如鋼鐵、水泥，其實煤炭業所受到的影響亦絕對不容忽視。
限電限產措施減緩需求
在限產措施下，預期煤炭行業將會持續受到困擾。首先，內地部分省份早前推出限電限產措施，令整體行業出現了需求減緩的情況。根據國家統計局的數據，8月內地粗鋼產量為5,163.6萬噸，按年減少1.1%，是自去年4月以來首次出現按年減少的情況，而累計同比增長亦降至15.3%，年初至今維持下跌趨勢。鋼鐵限產，鋼鐵相關的耗煤量預期將減少。
另外，限產措施亦對發電企業構成打擊，加上內地轉用更多水力發電，影響電力相關的煤炭需求。根據8月公布數據，全國發電量3,903億千瓦時，同比增長12.6%，增速同比加快3.3%。當中，火電增長放緩0.6%至9.9%，反而水電增長卻加快18.6%至22.3%。其中，今年夏季電力消費高峰期間煤炭市場表現欠佳，主要是因今年雨水偏多，令水力供應優於往年，8月水電發電量同比增長22.3%，很大程度上代替了火力發電，減少了煤炭需求。
此外，8月全國重點電廠日均耗煤337.2萬噸，同比增長18.1%，但環比增長只有3.8%，低於近年來同期平均8%左右的環比增幅。因此，雖然電力相關用煤量暫時未見減少，但預期受限產措施影響下，需求增長將會放緩。
限產對如鋼鐵和水泥的龍頭企業利好，最主要是由於一般而言，限產對象都是小型的落後產能，但另一方面相關產品價格能得以提升，就例如整體鋼鐵價格於8月已上升3%，因此龍頭企業能夠受惠。然而，煤炭價格雖然需求放緩，但產量未見減少，因而對價格構成壓力。
中國國家發展和改革委員會根據行業協會初步估算公布，7月全國原煤產量2.95億噸，同比增長12.2%。1至7月全國煤炭產量18.72億噸，同比增長18.1%。另外，8月煤炭產運數據亦顯示，全國鐵路煤炭發運1.69億噸，同比增加1,829萬噸，增長12.2%，主要港口煤炭發運4,834.8萬噸，增長19.6%。各項數據皆顯示，內地的煤炭產量並未有減少。
行業出現旺季不旺情況
由於產量沒有減少但需求有下降，令煤價出現下跌跡象。以內地秦皇島煤價作參考，不同種類的煤價年初至今錄得7%至12%的跌幅，而相對08年高位則低近2成半。其實，今年煤價於行業旺季亦未見起色，即使在以往的需求旺季7、8月，煤價一直在回調，到9月上旬價格仍在回落。從價格方面看，預期煤價仍有下跌空間。
總括而言，受淘汰落後產能及加大節能減排力度等因素影響，預計煤炭需求大幅增長的可能性不大。然而在供應未有減少的情況下，預期煤炭價格將繼續受壓。
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