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群益證券
金風科技(2208)是中國領先的風力發電機組製造商及中國風電整體解決方案提供商，金風的核心業務為風力發電機組研發、製造與銷售，主要客戶為中國大型發電公司及其他投資可再生能源的企業，公司正積極進軍國際市場，目標市場主要定為美國、澳大利亞和歐洲。2007－2009年金風風力發電機組銷量複合增長率達64.3%，根據BTM刊發的《國際風能開發—世界市場動向》，截止09年底，金風所製造的風力發電機組累計裝機容量達5.3GW，在中國的市場份額約為21%。，而以新增裝機容量來計，金風在2009年的中國市場份額同比上升了2個百分點至約20%，是全球第五大風力發電機組製造商及中國第二大風力發電機組製造商。
目前，金風的主導產品為1.5MW直驅永磁系列風力發電機組，09年1.5MW機組銷售增長強勁，銷售收入同比增長210%，金風已在中國北京、烏魯木齊及德國諾因基興設立了三個研發中心，現已完成2.5MW直驅永磁風力發電機組及3.0MW混合傳動風力發電機組樣機的設計及生產並已成功並網運行，5.0MW機組已進入開發階段。以中長線投資角度，建議申購。
擁有強大自主研發能力
公司優勢：(1) 作為中國風力發電機組製造領軍企業，將受益中國風力發電市場高速增長；(2) 有別於中國大部分風電機組企業通過許可證方式購入風電機組技術，金風具有先進的技術路線，強大的自主研發設計及產品開發能力；(3) 金風自主研發核心零部件，在保證品質的同時降低了生產成本； (4) 提供完整的風電整體解決方案，涵蓋了最初的投資諮詢、可行性研究與測風、專案建設服務、以及建設後風電場運營及維護；(5) 受有關部門委託，主持起草多項國家及地方行業技術標準；(6) 具有經驗豐富的管理團隊，並持續吸納優秀人才。
多個基地年底陸續投產
增長來源：(1) 行業需求增長: 僅中國市場，預計未來5年，至2014年，中國累計風電裝機複合增長率32.3%。 (2) 生產規模進一步擴大：現有北京亦莊、新疆烏魯木齊、內蒙古包頭、甘肅酒泉、德國諾因基興等多個生產基地，2010年南京、江蘇大豐、北京新基地也將投產，預計2010年底1.5MW機組規模超過3,000台，較2009年新增500台。(3) 目前金風95％的零部件已實現國產化，2010年北京生產基地可配套1000台左右的電控器零部件（原為進口），每台預計可節省費用20萬元，未來電控器零部件配套供給仍會增大。（4）出售風電場：金風在建、已建風電場合計14個，現已出售其中4個風電場的股權，由於中國政府支援可再生能源發展，使得大型發電企業及能源投資企業投資意願增強，未來金風該業務前景看好。
集資用途：本次集資所得款項，約40.2% 用於建設生產基地及優化集團業務；約14.6% 用於設計及開發更先進的風力發電機組及若干相關零部件；約24.1% 用於拓展國際市場；約11.1%用於償還銀行貸款；約10.0% 將用作一般運營資金。
獲利能力及財務數位：2007－2009年金風銷售收入及淨利潤複合增長率分別為85.8%和67.2%。截止2009年底，金風實現銷售收入106.7億元，YoY+66.2％，股東應占利潤17.4億元，YoY+92.6％，09年綜合毛利率25.9％，同比上升2.2個百分點，風電機組綜合毛利率為25.4％，同比上升2.4個百分點。其中，1.5MW機組毛利率達到24.1％，同比上升5.6個百分點，為內地同業最高水準，750KW機組毛利率32.8％，同比上升4.8個百分點，毛利率上升的主要原因在於1.5MW機組實現大批量生產，單位成本降低，同時原料成本同比有所下降。
估值：公司預計2010年全年淨利將不低於22.36億元，以增發攤薄後總股本26.35億股計算，即2010年預測每股利潤將不少於0.85元人民幣 (0.969港元)，以公司招股價15.98至17.98元計算，預計全面攤薄後2010年市盈率介乎16.5至18.6倍，我們認為現時估值較中國風力(0182)的19.6倍及中國高速傳動(0658)的14.7倍略高，但由於中國政府大力支持可再生能源發展，企業於未來仍可取得政府補貼，亦使得大型發電企業及能源投資企業投資意願增強，再加上金風規模較大及於內地有較高市佔率，在行業前景向好，以中長線投資角度，建議申購。 (摘錄)
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