滬深股評：中國軟體增資有利前景

http://paper.wenweipo.com [2010-09-28] 我要評論

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國金證券

　中國軟體(600536.SS)9月17日發佈公告，宣佈公司與子公司上海中標軟體有限公司及其股東普華基礎軟體股份有限公司、華東電腦技術研究所簽署了《上海中標軟體有限公司增資認購協定》。公司及普華軟體各對中標軟體增資8,500萬元，華東所不參與增資。

全力佈局作業及桌面系統

　加大基礎軟體投入，佈局作業系統及桌面系統領域：上海中標軟體是公司旗下作業系統及桌面辦公系統產品的運營主體，增資中標軟體是公司09年非公開發行募集資金的投入專案之一，總體投資金額為1個億，09年12月首批已經增資15,00萬元，此次增資8,500萬元一次性完成了這一專案的剩餘投入金額，投入規模較大，增資後中標軟體的註冊資本增長至2.5億元，公司對作業系統及桌面系統類基礎軟體方面明顯在加大投入力度，顯示了其在相關領域取得突破的戰略決心。

　此時注資，與準備國家核高基專案驗資有關：自09年12月首次增資之後，公司選擇這一時點對中標軟體大規模增資，我們認為除了與普華軟體同步注資的因素之外，國家對於核高基研究專案配套投入的驗資可能是此時注資的主要原因。從這次注資的規模和時點來看，我們預計作業系統及桌面系統領域的核高基專案正處於積極進展中，且專案專項資金根據國家資金配套比例計劃中中央、地方和公司1:1:1的比例估算，規模應該在4個億左右；中報整體經營基本正常，中軟國際業績大幅上揚：公司前期公佈了10年中報，儘管賬面每股收益僅0.01元，但按照我們前期報告提示投資者注意的，扣除中軟國際優先股公允價值變動損益3,154萬之後為0.04元，如公司6月29日宣佈的1737萬核高基資金計入上半年非經常性損益抵扣研發費用，上半年業績則為0.12元，基本符合我們的業績預期。

受惠外包及金融業務上升

　值得關注的業務亮點是中軟國際業績大幅上揚，上半年不計公允價值變動的調整後利潤為3,655萬，已超過09及08年全年業績，主因外包及金融等業務需求大幅上升，而母公司則由於收購長城軟體後內部人員整合導致管理費用上升業績略有下滑。

　此次增資公告，我們認為顯示了公司加大作業系統等基礎軟體投入，迎接國家核高基專案驗資以及後續專項資金的意圖。國有集團背景及全面的基礎軟體佈局決定了公司仍將是國家政策扶持、發展基礎軟體產業的最大受益者。維持公司2010-2012年調整後EPS分別為0.285元、0.435元及0.679元的業績預測，維持買入建議。