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國信證券
華夏銀行（600015.SS）前三季度實現淨利潤45.3億元，規模增長、息差回升共推業績按年高增71%。單季淨利潤15.2億元、按月負增長11%，信貸成本和成本收入比的按月上升是出現負增長的主要原因，淨利息收入和營業淨收入按月仍分別保持4%、3.3%的增速。
管理能力提升效果顯現
華夏銀行管理能力的提升已逐步顯現效果，與多數上市銀行不同，公司前三季度盈利資產、貸存款規模均保持了較為穩定的增速，同時靈活根據監管機構要求和自身資本充足率的限制小幅調整資產負債結構，存貸比也實現了穩步下降。盈利資產較年初增長19.5%，季度按月增長了7.3%。存、貸款保持了較好的匹配增長，按月增速分別為5.6%和4.5%，存款較好地支撐了信貸規模擴張，存貸比也得以維持在72%的較好水平。負債成本小幅上升7bp至2.31%。生息資產收益率的提升基本抵補了負債成本的負面影響，單季僅微幅下降至2.37%。當然按年角度的息差收入高增長還存在一定的低基數因素，去年同期單季息差已呈現底部。資產結構方面，由於監管要求及資本金限制，信貸投放自3季度起增速慢於盈利資產增速，相應的，同業資產佔比繼續提升，至3季末已達29%。
手續費淨收入按月下降，費用收入比基本穩定。2010年前三季度華夏銀行手續費及傭金淨收入按年增長35%，但季度按月出現15%的下降，拖累非息收入佔比微幅下降0.7個百分點至6.2%，未來仍有相當大的提升改善空間。前三季度費用收入比維持42%，單季按月略有上升，但較09年水平仍有較為明顯的下降趨勢，我們預計全年費用收入比或將維持當前水平。
信貸成本幾無上升壓力
公司未披露3季度末資產質量情況，我們認為信貸成本按月上升重回0.97%較高水平，是公司出於一貫的謹慎計提原則考慮、進一步提升撥備覆蓋率，撥貸比也已實現監管機構的可能要求，未來信貸成本幾無上升壓力，並且還有望從該因數中釋放更多的業績增速，關注其資產質量走勢。
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