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■分析認為，若歐債危機持續深化，將可能成為刺激金價造好的新動能。 美聯社
敦沛金融分析員郭子聰
繼美國聯儲局上周公布新一輪量化寬鬆後，歐洲央行(ECB) 亦在暫停三周後於上周低調重新啟動其國債購買計劃，購買共計7.11億歐元的國債，以緩和債券市場重現的緊張氣氛。歐洲央行再次買入國債，主要是市場對愛爾蘭、希臘和葡萄牙等歐元區國家償債能力的不安加劇。
市場對歐洲國家發債的反應令人憂慮，而這亦從近期回升的債息可見，事實上在美國再推量化寬鬆令債息持續受壓的同時，歐洲國家的國債孳息卻現上升趨勢。就以希臘為例，今年初受到歐洲債務危機困擾，其10年期國債孳息由不足6%一度升至逾10%。雖然危機其後出現緩和，但國債孳息仍然處於偏高水平，直至近日又升至11%水平。不過，更令人擔憂的卻是愛爾蘭和葡萄牙的情況。
愛爾蘭債息急升至7.9%
於今年初的歐債危機時，葡萄牙10年期債息升至6.3%附近。然而，9月時葡萄牙10年期債息已升穿5月高位，至近日在形勢轉差下更升至6.8%水平。而愛爾蘭債息升幅更急，在5月時仍處於5.8%附近，9月時已升至近6.7%，而近日更飆升至7.9%。相比之下，似乎愛爾蘭和葡萄牙債務狀況惡化的速度更高於希臘。
值得留意的是，其實歐洲整體的國債孳息都有上升跡象，其中德國10年期債息於過去2個多月已由8月初低位2.1%逐步回升至10月底最高的2.59%。不過，參考愛爾蘭和葡萄牙國債相對德國國債的息差，便會發現愛爾蘭和葡萄牙國債債息的升幅遠高於德國。其中，葡萄牙和德國的國債息差升至逾430點子，而愛爾蘭和德國的國債息差更升至約550點子。
除參考國債孳息外，信貸違約掉期的走勢亦有相似的情況。其中，葡萄牙5年期信貸違約掉期已升至5月時歐債危機水平，而愛爾蘭的掉期息率近日更曾升至近600點子水平，相比5月時只有約250點子已大幅向上。由此可見，市場對歐洲債務危機的憂慮正在升溫。
避險需求增 金價添動力
雖然現時要肯定去年11月開始的歐債危機會重現仍言之尚早，但若歐債危機持續深化，將可能成為刺激金價造好的新動能。回顧去年金價和美元的走勢，當時市場對杜拜和希臘的債務憂慮引發對美元和黃金的避險買盤，美元轉強的同時金價亦向上，與歷史長期關係呈相反方向。另一方面，由於投資者對歐元失去信心，因此出現了歐元兌美元轉弱，而金價卻上升的情況。
參考最近金價與美匯指數的走勢，其中，金價與美匯指數的30日相關系數由10月初的約-0.97，到10月底升至-0.9附近，至近日再升上-0.77，便代表了由9月開始金價與美匯指數的相反走勢已經有所變化。美匯指數由6月的88跌至76後，近兩星期主要於76至78間橫行，相反金價卻持續創新高，更升穿每盎司1,400美元水平。不過，以現時的情況而言，歐元出現如年初般兌美元大幅下挫的機會不高，但若歐債危機出現惡化的跡象，將可為金價構成支持。
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