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國浩資本
蒙牛乳業(2319)股價年初至今下跌24.7%，表現落後恒生指數30%。而其未來幾年盈利前景較佳，本行認為蒙牛目前估值對長線投資者非常有吸引力。
蒙牛計劃在2015年營業額達到500至600億元人民幣，而純利率提升至6%，這顯示管理層有信心提高市場份額，改善產品組合及通過重組削減成本。
蒙牛73%原奶來自於大規模牧場，比例遠高於其競爭對手。蒙牛最大的原奶供應商現代牧業(1117)以上巿集資所得資金快速擴充產能。這將令蒙牛取得更多的高質素原奶，有助蒙牛推出更多高端產品。
公司收購君樂寶51%的股權。君樂寶是中國第四大酸奶廠商。此項收購完成後，蒙牛將擴大其在中國酸奶市場的領先地位，控制30%以上的市場份額。
由於原奶價格上漲，公司9月份將特倫蘇價格上調5%，10月份將其他產品價格上調2%至8%。管理層認為公司能夠維持穩定的利潤率。本行維持2010年至2012年每股盈利分別為0.80元人民幣、1.06元人民幣及1.30元人民幣的預測，3年每股盈利年複合增長率為24.0%。蒙牛現價相當於17.0倍2011年市盈率，本行認為其估值水平對長線投資者非常有吸引力。重申買入評級，6個月目標價26.55元，相當於22倍2011年市盈率。
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