梁亨
新興市場債受惠債信持續調升、貨幣升值,將新興市場債券指數持續推向歷史高峰,摩根大通新興市場債券指數自7月以來不斷創新紀錄,指數於11月中上旬更一度衝上約550點的今年高位,然而在新興市場通脹可能導致加息的疑慮,則拖累該指數11月份下跌3.41%。由於資金依然垂青新興債市,因此相關基金料有力回升。
據基金市場策略員表示,雖然新興市場債下半年以來累積不小漲幅後,上月順勢出現獲利賣壓,然而在新興市場經濟體國家債信調升憧憬下,摩根大通新興市場債券指數自2008年第4季以來的獲利整固走勢,調整幅度約在1.6-3.5%之間。
貨幣升值潛力成為誘因
但指數整固後漲幅至少都有3.5%,而最多的漲幅則有16%,因此在新興市場經濟體國家的經濟繼續可領先已發展經濟體國家下,債信持續調升、貨幣升值的吸引力將為新興市場債提供上行趨勢力度。
比如佔近三個月榜首的法巴L1全球新興市場優選債券基金,主要是透過不少於2/3資產投資於新興市場固定和浮動利率債券或主要業務來自新興市場的公司債,以盡量提供回報為目標。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為3.53%、-46.59%及50.74%,其資產百分比為87.79%債券、6.55%其他、4.99%現金及0.66%股票,而標準差為25.23%。
法巴L1全球新興市場優選債券基金的資產信貸評級比重為30.88% B級以下、30.59% BBB級、14.36% BB級、9.03% B級、5.74% AA級、0.58% A級及8.82% 未予評級。至於該基金的三大債券比重/收益為11.15% Argentina Republic /8.28%、7% La Electricidad De Caracas Sai /8.5%及6.93% Argentina Republic /8.75%。
新興市場債券過去幾年增長快速,但是與已發展經濟體國家金融體系受全球信用擴張循環重創,造成龐大的債務負擔,新興市場經濟體國家大多的金融結構未受到影響,而量化寬鬆推動的資金行情,非但沒有泡沫化新興市場債,反而正要開始歷經一場結構性的轉變,而資本管制可能反而有利增加新興債市的投資機會。
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