|
國浩資本
中渝置地(1224)是一家專注於二線城市的小型地產發展商。公司擁有的土地儲備接近1,000萬平方米，其中大約80%位於成都與重慶，這兩個地區受政府緊縮性的房地產政策的影響比一線城市小。
公司2008年與2009年均錄得虧損，2009年底淨現金為正。這種情況在行業內屬不尋常。這可能是由於管理層認為持續增加土地儲備，同時閒置這些土地是最優的策略，這樣能在長期內提升公司價值。然而，2010年這種策略已經發生改變。
2010年，公司房地產完工量與房地產銷售急速增加。房地產合約銷售額增長至67億元人民幣，所銷售的樓面面積為87萬平方米，分別按年增長318%與214%。平均銷售價格也按年上升33%至約每平方米7,700元人民幣。本行認為房地產銷售額與平均銷售價格較大幅度的上升將保證未來幾年盈利強勁增長，利潤率也將改善。
公司現價相當於0.6倍市帳率，相對於其每股7.0元的資產淨值折讓60%，而在香港上市的10大內房股平均市帳率為2.0，股價相對於每股資產淨值平均折讓35%。本行認為2011年中渝置地與房地產龍頭企業之間的估值差距將縮小，主要因為其房地產完工量與盈利將持續增長。
本行給中渝置地買入評級，12個月目標價4.50元，潛在升幅達50%。
|
