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金榮財富管理首席基金經理 史理生
花旗銀行最近發表了一項有趣的指標，按照三個準則審視不同國家對「食品價格震盪」的敏感度，央行愈快以貨幣政策（加息）回應食品價格震盪，其「脆弱程度」便愈高。為此，花旗編制出一項指數，根據21個國家/地區的脆弱程度，按央行因應食品價格高企加息的可能性，由高至低對號列序。
花旗根據什麼判斷央行對食品價格的反應？1) 一個國家的消費物價指數（CPI）必須對食品價格高度敏感，即食物漲價因素很快便會在CPI數據中反映出來；2) 經濟增長必須強而有力，原因是一個的總體需求蓬勃，來自食品價格的額外通脹壓力較易「傳導」至核心CPI；3) 貨幣政策（利率）明顯落後於CPI升幅。此等國家一旦面對食品價格震盪，通脹壓力因此增加，當地利率便有「追加」風險。
那麼中國在三個條件中皆呈「陽性反應」。不過，即使內地集所有收緊信貸「條件」於一身，加息與否決定權仍在北京。然而，有兩點值得一提：1) 在所有新興國家中，論CPI與食品價格變動的相關性，沒有一個比中國高；2) 中國的「產出缺口」(實際產出與潛在產出的差距），在新興經濟體中以小見著。換句說話，在花旗銀行所列三項準則中，內地於第一、二項都形神俱備，剩下來的貨幣政策落後通脹，加息追落後乃必然的緊縮政策方案。(www.upway18.com)
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