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東吳證券
新一輪「農網改造」利好輸變電企業，非晶合金變壓器在農網中節能效果最明顯：2011年1月5日，國務院常務會議決定實施新一輪農網改造升級工程。農網升級改造工程的改造資金中，三分之二將用於購買輸變電設備，國內輸變電廠商將成為最大受益者。農網平均負荷低，空載時間長，非常適合非晶合金變壓器發揮節能功效。
六部委聯合發佈的《電力需求側管理辦法》力促節能變壓器推廣：11月份六部委聯合發佈的《電力需求側管理辦法》明確提出鼓勵電網企業採用節能變壓器，並加強對電網企業電力電量節約指標的考核，電力需求側管理工作合理的支出可計入供電成本。此政策有望改變節能變壓器推廣進展緩慢的局面，催生大批節能變壓器需求。
行業開創者具技術優勢
置信電氣（600517.SS）是國內節能變壓器行業的開創者，攻克了降低非晶合金變壓器噪音的難關，節能效率進一步提高，公司研發的S16新一代非晶合金變壓器能耗僅有160W/h（500KVA），比目前240W/h有了大幅改善，更明顯低於矽鋼變壓器800W/h的水平。
新能源變壓器為公司開拓新的利潤增長點：公司針對風電廠和太陽能發電廠開發的升壓變壓器有效降低電廠損耗。新能源上網電價遠高於常規電價，節能變壓器的經濟效益更加明顯。
非晶合金節能變壓器龍頭
享有產業鏈和規模優勢，有效控制成本保持高毛利率：公司通過增資全資擁有日港置信子公司，牢牢掌握了非晶合金變壓器關鍵部件非晶合金鐵芯的生產，並和上游原材料生產商日立金屬有長期合作關係，有利於控制原材料成本。公司是國內非晶合金節能變壓器龍頭，具有明顯的規模優勢，令後來者望塵莫及。
盈利預測與估值：我們預計公司2010-2012年的收入分別為14.25億元、18.53億元和24.09億元；對應的每股收益分別為0.519元、0.662元和0.836元。
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