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華泰證券
獐子島（002069.SZ）報告期內，每股收益0.93元（人民幣，下同），實現收入22.59億元、淨利潤4.23億元，分別較上年增長49.35%和104.64%；其中，國內銷售實現收入13.56億元，同比增長54.18%；國外銷售實現收入8.89億元，同比增長41.40%。
養殖業產能迅速提升，產銷量實現大幅增長。其中，主導產品底播蝦夷扇貝產量近5萬噸，與鮑魚、海參、水產貿易構成公司主要經營品種和項目，四項收入合計18.5億元，約佔公司總收入的82%。報告期內，公司養殖業主要產品價格、毛利率水平基本穩定，養殖業、加工業持續保持高速增長態勢，收入、利潤實現雙跨越。
稀缺的海域資源對海水產品供給的約束將日益顯現，這在消費需求加速的趨勢下，將支撐海水產品特別是海珍品的價格向上驅動，從而為海水養殖業提供充足的盈利空間。公司底播蝦夷扇貝、海參、浮筏鮑魚等產品具有明顯的產品品質優勢、品牌優勢和價格優勢。
續推行海域資源擴張戰略
公司投苗的增長確保了未來增長可期。公司繼續推行海域資源擴張戰略，在長海縣主要海珍品適養海域新增確權海域面積120餘萬畝，公司生態海洋牧場建設規模擴大到285萬畝。本年公司底播蝦夷扇貝投苗面積120餘萬畝，超過前兩個年度投苗面積的總和，也是公司有史以來規模最大、投入資金最多、歷時時間最長的一次蝦夷扇貝底播會戰。通過海域資源與底播規模的顯著雙提升，為公司未來可持續發展奠定了堅實的礎。
完成增發 助提升競爭力
獐子島披露的定向增發結果顯示，公司以36.9元/股的價格發行2,167萬股股票，募得資金7.998億元。根據公告，獐子島本次定增募集資金將主要投向公司的海水養殖及加工業務，包括新增年滾動25萬畝蝦夷扇貝底播增殖項目和獐子島貝類加工中心項目，項目建成後將大幅提升公司產品供應能力，完善產業鏈，進一步增強公司在海洋食品行業的競爭優勢。
未來五年，公司將以「市場資源」戰略為統領，努力打造「全球第一貝類供應商」和「國內公認的海洋食品領軍品牌」。我們預測其2011-2013年攤薄後每股盈利（EPS）分別為1.20、1.84、2.30元。其合理估值為48元，給予推薦評級。
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