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■市場認為，李澤楷有關分拆建議可有效地避過小股東的阻撓。 資料圖片
——港交所料加快研究相關法規 或對電盈開綠燈
香港文匯報訊（記者 廖毅然）剛在上周，和黃(0013)以商業信託形式分拆的和記港口信託於新加坡掛牌，成功籌資61億美元。昨日，電訊盈科(0008)突然發表公告指，正探討以同樣形式分拆其電訊業務獨立上市的可行性，並與本港監管機構商討有關事宜。有分析表示，港交所(0388)在失去和記港口信託這個「大客仔」後，將加快研究在港推行商業信託形式，更有可能向電盈開綠燈，電盈此次無疑是「乘虛而入」。
今年初和黃突然宣布把港口業務以商業信託形式分拆，但上市地點不在本港，而在新加坡。港府受傷最深的，並非造就其成為新加坡歷來最大IPO(首次公開發行)，而是和黃財務總監陸法蘭一句「本港未有容許商業信託上市的相關法規」，港交所因此被狠批「失諸交臂」。
若成事對港交所電盈俱有利
有分析認為，當局在這次敗北後，已加快研究在港推出相關法規的可行性，而且由於急欲做成一單大買賣，有可能抱開放的態度向「8號仔」開綠燈。皆因當局亦希望，在開了先例後，能多一個途徑吸引企業在港上市。
事實上，若此次成事，不單對港交所有利，對電盈本身亦有相當好處。上市公司盈利會因折舊及攤銷等非現金流項目而減少，對於像電訊業這些前期資本開支及折舊較大的行業，投資者的回報會較低。若以信託基金形式上市，以營運現金流作為派息準則，以高回報率吸引投資者。而且，託管人及管理人為同一單位，意味電盈仍然可以全權擁有其控制權，結合信託基金及上市公司的好處。
小股東指建議背後動機可疑
過去動作多多的電盈，在昨日發表公告後，即有小股東認為，集團過去數度「拆骨」，最後竟與證監會對簿公堂，今次建議的背後動機有可疑。英皇證券研究部副總裁林建華則表示，電盈主席李澤楷一直對私有化失敗一事念念不忘，今次提出分拆，有可能想效法數年前恒基發展(0097)的做法，把資產逐一剝離後，再派發對大股東有利的特別股息。
券商：now將變相獨立上市
他又認為，電盈資產主要分為地產、電訊及電視業務。地產方面早已分拆成為盈大(0432)，而去年尾，傳出電盈擬把收費電視now分拆於創業板上市，當時估值逾10億元。今次若成功把電訊業務剝離，變相是令now獨立上市。
電盈獲強勁現金後 或有後著
他又指出，電盈早前爭取免費電視牌照失敗，消息指出失敗原因是電盈不願意以本身的光纖發展免費電視，廣管局考慮到沒有足夠的剩餘大氣電波頻道，因此把電盈「踢出局」。林建華指，電盈保留著自有的光纖，可能與其有進一步行動有關。今次若成功分拆電訊業務上市，將帶來強勁現金流，有機會還有後著。
電盈昨日自願公布其有意分拆電訊業務上市，是因為近期集團的股價異常波動。事實上，自去年1月以來，電盈的股價從最低的2.05元，曾升到3.76元，一年的升幅達83.4%。該股昨日收報3.43元，升4.57%。集團今日將公布去年業績。
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