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交銀國際
中國海洋石油2010年營業額為人民幣1,830.53億元，公司股東應佔溢利為人民幣544.10億元，分別同比大幅增長74.0%和84.5%，公司2010年度每股收益為人民幣1.22元。我們此前預測的營業額和核心淨利潤分別為人民幣1,753.56億元和551.16億元，與實際發生值誤差很小。
受惠原油銷量大幅提升
公司2010年原油銷量達262.8百萬桶，同比增長40.6%。公司2010年原油實現價格為77.59美元/桶，同比提高28.0%。#出色的成本控制是公司核心淨利潤增速超越收入增速的一項重要原因。根據我們的測算，公司2010年的桶油完全生產成本為28.22美元/桶，僅同比增長13.7%，公司成本控制工作業績表現出色。不過，原油特別收益金由上年的人民幣63.57億元大幅上升至177.06億元，抵銷了公司的部分業績增量。
調高11-13年油價預測
此前，我們已決定將2011年全年OPEC一攬子原油均價預期調高至100美元/桶，同比增29.1%，2012年為112美元/桶，同比增12.0%，2013年為118美元/桶，同比增5.4%。由於公司2010年原油實現價格與同期OPEC一攬子原油年均價基本相等（不再像過去幾年那樣存在對OPEC一攬子原油年均價的約4-5%的貼水），這意味著，我們預期公司2011年和2012年的原油實現價格將有望分別達到100美元/桶和112美元/桶，比我們此前對公司原油實現價格的預測值調高了3%。
我們預計，公司未來仍將保持較高的產量增速，同時，我們對未來三年的油價較為樂觀。我們此次調高了未來三年的盈利預期，基於此，並結合公司當前股價，我們維持對公司「買入」的投資評級，目標價調高至26.25元，對應於12倍2012年動態PE。
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