 放大圖片
■面對煤價上漲，受累電價限制的內地電廠寧可減少發電。 資料圖片
——時富理財錦囊
夏季用電高峰還未到來，惟內地已經開始出現「電荒」苗頭。中電聯預計今夏電力供應缺口可能達到3,000萬千瓦，令電價上調預期升溫，電力股則成大市疲弱中的春江鴨。
內地電荒谷電價上調
造成內地電荒原因是多方面。首先是電力供應增長緩慢，近年來煤價不斷上漲，推高發電成本，而終端售電價格一直受到嚴格限制，價格機制無法理順，造成電廠利潤越來越薄，寧可減少發電。
另一方面，電力需求增長旺盛，市場預計「十二五」規劃期間電力需求年均增長7.5%至9.5%，但今年首季就同比增長12.7%，遠超預期。供需此消彼長，電荒就不令人意外。此外，從過去成品油、天然氣上漲之前往往現油荒、氣荒來推斷，電荒也不排除是為進一步上調電價造勢。
綜合來看，內地通脹壓力持續，電價調整長期滯後，未來繼續上調可能性較大，有利改善電廠盈利。電力股過去一年走勢低迷，目前在利好刺激下強勁反彈，成為弱市中的春江鴨。再細分之，以火力發電為主的企業，對電價上調的敏感度最高，如華電國際（1071）短期受益較大。但只要電價機制仍未理順，單次上調電價仍難以追趕煤價升幅對毛利的擠壓，隱憂仍未消除。
中國電力潤電有支持
相比之下，那些非火電業務比重大的電企，既可有效控制成本，又能受益電價上調，毛利擴闊促業績提升。比如中國電力（2380）和華潤電力（0836），前者的水電業務規模較大，發電成本較低。後者大力發展上游煤炭開採業務，從源頭上控制成本，不懼煤價上漲。此兩股近期領漲電力股，股價剛從底部升起，料仍有上升空間。
|
放大圖片
