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歐洲債務問題近日再度引起關注，「歐豬五國」 多位成員的評級被國際評級機構下調，歐洲多國的違約風險大增。加上自金融海嘯後，歐美債務風險偏低的觀念及聲譽近乎蕩然無存，不少投資者均對歐美債券前景變得較為保守。與此同時，亞洲的新興國家經濟增長前景樂觀，令信貸質素上升。而且亞洲地區息率漸趨穩定，對債券價格影響漸降及憧憬貨幣升值。此消彼長之下，亞洲的債券前景更顯得吸引。
■東驥基金管理
金融海嘯後，歐美多國的經濟千瘡百孔，加上歐債危機的影響下，歐美的債券前景無疑變得令人擔心。歐洲方面，債務問題迫在眉睫，多個國家的評級被降。自本年初開始，希臘、葡萄牙及西班牙相繼被降評級。最近，歐洲第四大經濟體意大利，被標準普爾調低主權評級展望，由「穩定」降至「負面」，反映未來二年內有66.6%機率再下調級別。
歐美債券前景存隱憂
同時，希臘需要債務重組的言論不斷出現，儘管希臘官方否認此說法，但須留意空穴來風。而美國方面，債務問題其實亦不遑多讓。先是「債券大王」格羅斯旗下的「總回報基金」（Total Return Fund）於2月時全數沽售美國國債，繼而被評級機構標普於4月時將美債評級展望降至負面。標普表示，美國無力削赤，美債安全性日降，故將美債評級展望降至負面。同時，歐美兩地均面對通脹壓力，歐洲更比美國先一步踏入加息期，加息期的展望對歐美債券的價格影響不少，特別是美國債市已由超低息率造成泡沫，息口上升或引發美債沽壓，令龐大的美債市場出現沙崩式倒塌。
亞企發債集資趨積極
國際貨幣基金組織近日發布的經濟展望報告，預料亞洲於今明兩年的平均經濟增長率將達至百分之七，其中亞洲經濟增長動力的火車頭──中國及印度的經濟增長更會於同期分別上升9.5%與8%。亞洲區經濟向好，除了令政府的財政狀況改善和銀行體系資金充裕之外，亦利好亞洲區債務資本市場(Debt Capital Market)的發展。事實上，債務資本市場(Debt Capital Market)深度不足，一向是令一眾債券投資者對亞洲債券卻步的主要原因之一。不過，亞洲企業近年積極以發債形式集資使債券供應不斷增加，其中亞洲高收益債券於2010年的新債發行額就超過240億美元。由於亞洲債券的基本因素穩健和違約率偏低，漸漸受投資者歡迎，而且評級機構也上調部分亞洲新興國家的評級，例如惠譽上調印尼主權信用評級前景，由「穩定」提高至「積極」，還確認了印尼本外幣債務信用評級為「BB+」。
息差亞幣升值顯吸引
今年來亞洲國家為對抗通脹，紛紛以升值或加息方式應付，由於成熟國家寬鬆貨幣政策持續，在息差優勢與人民幣長期看升下，亞洲貨幣的升值潛力不容忽視。國際貨幣基金組織(IMF)調查指出，亞洲經濟體目前仍處於這一輪資本流動周期的早期階段，該調查發現雖然這幾年的資本流入量很大，但與亞洲經濟體的規模相比，仍沒有達到以前周期的流入規模，這預示著亞洲貨幣可能會進一步升值。同時，大規模的資本流入還會讓各國央行行長更加難以制定相關政策。他們必需擔心若採用加息以對抗通脹，可能會吸引更多尋求更高回報的國際游資流入，讓通脹的形勢雪上加霜，因此可能會容許幣值於可控制的範圍內上升。
綜合上述因素，東驥研究部認為亞洲債券適合作任何大部分的投資者作長線投資。
根據理柏環球的分類，坊間現時共有21隻亞洲債券基金可供選擇，以截至2011年5月27日的一年計算，組內表現最佳的是東亞聯豐亞洲債券及貨幣基金，一年錄得23.59%的升幅，而其次是富達基金-亞洲高收益基金則於同期錄得18.67%的升幅。綜合三年的風險(波幅)及回報，筆者建議投資者可留意富達基金-亞洲高收益基金。不過值得注意的是，以上三隻基金主要投資於美元債務基金，未必可以有效受惠亞洲貨幣升值，不過，如果資金持續流入亞洲債市，有關亞洲主權國、亞洲企業所發行的美元債券亦會受惠。
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