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■圖為內蒙古北方聯合電力上都火電廠外景。新華社
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國家發改委於上月底宣布，上調15個省市的工商業及農業的銷售用電價格，平均幅度為每千瓦時1.67分錢，惟居民用電價格就維持不變，另當局同時提高上網電價，平均加幅為每千瓦時2分錢。
內地現時的電價大致分為上網及銷售電價，其中前者是指發電企業將電力售予供電企業的價格，銷售電價則是終端用家給付供電企業的價格。是次電價調整，反映出當局希望透過上網電價的上調，紓緩發電企業（主要為火電企業），因為煤價高企而導致的虧損，但銷售電價的加幅未有高於上網電價，意味供電企業（國家電網）將承受因為上網及銷售電價價差所形成的虧損。
內地經濟重上軌道，煤炭價格在「市場煤，監管電」的不對稱機制下節節上升，大大增加了電企的成本。礙於電價為工業成本所繫，上調銷售電價勢必令工業企業將增加的成本，傳導至產品上，進而加深通脹。
只加上網電價添營運壓力
不過，若只上調上網電價，又會對供電企業帶來營運壓力，令當局在決策上倍添困難。再者，不論是調整上下游電價，或是實施煤電聯動，甚至將電力市場推向市場化，均會倒過來助長煤炭價格的升勢，最終亦會推高通脹。
內地宏觀調控持續，通脹成為調控政策的重要指標，但內地通脹情況未見改善，續於高位徘徊，上月通脹更有機會再創新高，按年增長5.5%，相信當局將續維持調控方向，並以行政手段，冀壓止資源及物價升勢，故此可以預期當局在電價問題上，將採取相對較審慎的態度，只會在迫切的形勢下，對電價作出適當之調整。
煤價難跌 電企逆境求存
另一方面，預期當局將透過加強對煤價的監控，如近期發改委表示會嚴查電煤跟風漲價，對違規企業罰款，或是好像較早時間著令煤企不得以任何形式上調本年合同煤價格等措施，壓制煤價升勢，作為緩解電企困局的間接方法。
然而，畢竟內地現時仍視煤炭為主要能源，加上內地經濟勢頭良好，在市場化機制下，暫難單以行政干預，使內地價格有所回落。另環球流動性過剩亦推動了國際煤炭價格，也對內地價格形成一定支持。預期火電企業的營運壓力將續處於困境，短期內難望有大幅度的扭轉。
就火電企業的盈利前景而言，中長線定必需要繼續加大自給煤的比例，並且需要開發諸如太陽能及風電等可再生發電業務，以避免過分單一的業務結構。短線來說，現時內地煤價已高於國際價格，加大外購煤亦不失為短線的可取之策，有助在一定程度上降低發電成本。
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