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金榮財富管理首席基金經理 史理生
金融海嘯後，美國經濟其實經歷野村證券首席經濟師Richard Koo所謂的「資產負債表衰退」，不同經濟層面例如家庭、企業和商業等均積極削債（去槓桿化），從而改善資產負債表素質。
經過兩年的資產負債表修復工程，美國家庭和按揭者的未償過債務（下簡稱「未償債務」）卻仍然負增長，今年第1季的負增長幅度更進一步擴闊，相信與「未償債務」水平仍然高企，樓市迄今仍沒起色有一定關係。
自2001年科網股泡沫爆破後，美國樓市表現因聯儲局等政策配合而節節上升，尤其04年至06年初期間，樓價按年升幅達雙位數，令按揭貸款額急速膨脹，僅2003至2008年的5年裡，未償還貸款額便增長逾7成至10.6萬億美元。與此同時，很多美國家庭也藉物業升值進行「二按」套取現金消費，美國家庭未償債務5年間上升6成至近14萬億美元。
雖然「未償債務」在金融海嘯後已從高位回落，惟跌幅輕微，與完成去槓桿化還有漫漫長路。再者，樓市有雙底回落跡象，而斷供數字高企不下，亦令「未償債務」持續萎縮的機會頗大。
數據顯示，美國家庭未償還債務水平增長出現較急速回落時，美國多會陷入經濟衰退；換言之，在「未償債務」持續去槓桿化下，相信美國經濟難以急速復甦，甚至可能步日本後塵陷入「失落的年代」。
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