中海油164億購破產加企

http://paper.wenweipo.com [2011-07-21] 我要評論

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■油砂項目開採、運輸及提煉成本較一般原油項目為大，中海油預料OPTI今年不會帶來盈利。資料圖片

——看中OPTI油砂資產分析認為作價太高

　香港文匯報訊（記者廖毅然）中海油（0883）海外併購又有進展，公司昨宣布以約21億美元（約164億港元）收購加拿大一家已申請破產保護的公司OPTI，瞄準其油砂項目。惟該項目未見盈利，財務狀況亦欠佳，分析普遍認為作價太高，收購時機不對，或影響其利潤表現。中海油首席財務官鍾華在電話會議上承認，OPTI預料今年不會給公司帶來盈利貢獻。

　OPTI為多倫多上市公司，擁有位於加拿大阿爾伯塔省四個油砂項目35%權益。由於長期缺乏資金，上周向當地法院申請破產保護。

或成Nexen合作踏腳石

　不料事隔一周，即由中海油「執死雞」，以約21億美元總代價收購OPTI全部股權及其部分貸款，包括現金12.5億美元（其中0.34億美元付予OPTI股份持有人，約12.16億美元付予第二留置權票據持有人）。另外，由於交易導致OPTI股權變更，OPTI需支付予第一留置權票據持有人的8.25億美元。交易完成後，OPTI將成為中海油的全資附屬公司，並從多倫多交易所除牌。

　OPTI現時的主要項目為Long Lake，但只擁有35%權益，另外65%由加拿大能源公司Nexen擁有並擔任作業者。有分析認為這是中海油與Nexen合作的踏腳石，亦有分析認為中海油需要尋找不同類型的資源。Long Lake項目最高產能為每天5.85萬桶改質油，同時擁有一個改質廠，處理能力為每天7.2萬桶瀝青。

未來兩年需投入21億

　不過，分析就認為，OPTI過去兩年處於虧損狀態，將來資本開支又大，中海油此次作價太高。OPTI在2009年和2010年錄得淨虧損3.06億加元（約25億港元）和2.74億加元（約22億港元）。鍾華昨日指，有關收購符合公司的併購策略，包括考慮資源是否豐富、風險及回報等因素，但OPTI今年不能轉虧為盈。未來兩年，中海油還需在Long Lake項目承擔2億至2.7億美元（約21億港元）的資本開支，便能令項目達到預期產能。

　海通國際中國業務部副總裁郭家耀表示，油砂項目所需成本較一般原油項目大，若油價未能進一步提升甚至下跌，項目的回報未必理想。泓富資產管理分析員林嘉麒則指，今次收購已用了中海油約一半的現金，現時借貸成本高，未來若要融資，風險會加大，因此市場的擔憂主要在於其收購的時機不對。

　中海油股價昨跌3.2%，收報17.48元。