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國海證券
新都化工（002539.SZ）以生產和銷售多系列、多品種複合肥及圍繞複合肥產業鏈深度開發為主營業務，主要產品涵蓋6大系列70多個品種的複肥產品以及複合肥產業鏈環節產品氯化銨、磷酸一銨、純鹼、工業鹽、食用鹽及品種鹽，是中國複肥行業唯一全線產品供應商。2011年半年度業績預計可實現歸屬於上市公司股東的淨利潤11,424-12,376萬元(人民幣，下同)，每股收益為0.69元-0.75元，略超我們的預期。
硝基複合肥應用前景佳
複合高效是化肥行業發展方向，化肥複合化率則是衡量一個國家化肥工業發展水平和農業發展水平的重要標誌。低端氯基複合肥市場成熟度高，且同質化嚴重，故主要以價格戰作為競爭手段。硝基複合肥具有速溶性、速效性、高效性等諸多特性，因而特別適用於滿足南方多季作物和北方乾旱半乾旱地區作物的需要。同時，硝基複合肥作為最適宜滴灌、噴灌等現代農業施肥方式的化肥之一，隨著施肥方式的改變和對節水、環保等的觀念不斷提升，硝基複合肥的應用前景日益廣闊，已經逐漸成為複合肥的未來發展方向。
公司具有全產業鏈打造低成本優勢。公司已經完成了從鹽→氯化銨→氯基複合肥的完整產業鏈打造，募集資金項目完成後，公司將進一步延伸硝酸→硝酸銨料漿→硝基複合肥以及鹽→純鹼→硝鈉及亞硝鈉兩條產業鏈，在更深層次上完善本公司複合肥產業鏈。
技術水平領先內地同業
高端硝基複合肥擁有技術優勢。公司已經完全掌握了生產三元硝基複合肥的核心技術，成為國內少數幾家掌握三元硝基複合肥生產技術的生產商，特別是在硝氯基生產而且公司在硝氯基生產擁有獨特的技術優勢，其技術水平領先於國內的其他生產廠家。
品牌多元化為公司實現對目標市場覆蓋深度。公司針對全國不同的市場，不同的用戶需求，打造不同的品牌，最大限度的擴大對目標市場的覆蓋深度，佔有市場份額，提高企業的知名度。
盈利預測及投資建議：我們預測公司2011年-2013年EPS分別為1.46元、2.22元和2.74元，目前股價對應於公司未來三年內PE分別為23、15和12倍左右，我們首次給予公司增持評級。
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