|
香港文匯報記者 海巖
近期在各路資金押注人民幣繼續升值時，海外市場做空人民幣期權的價格小幅上升，顯示做空人民幣的交易也在增加，過去一段時間裡人民幣兌美元升值壓倒性的一致預期已發生改變，這意味著，人民幣兌美元單邊升值預期開始趨弱，這正是人民幣加速匯改的好時機。
一年期NDF近月續下降
5月以來，海外一年期無本金交割遠期外匯交易（NDF）與當天人民幣兌美元中間價相比顯示的升值幅度，從4月29日的3.02%降至7月19日的1%，顯示人民幣升值預期逐步下降。
2005年7月匯改以來，人民幣兌美元升值近22%。在過去一年中，人民幣兌美元匯率升值幅度達到5%。嚴重的貿易不平衡問題曾是外界施壓人民幣升值的理由，不過自匯改以來，貿易不平衡局面已明顯改善，貿易順差佔GDP的比重從2007年的7.5%降至2010年的3%左右。
從理論上講，經常項目收支尤其是貿易收支失衡狀況的改善，顯示人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。相反，從股價、房價等資產價格相對境外高估的情況看，人民幣匯率甚至有貶值的可能；再加上中國經濟主動降溫、通脹高企、套利空間前景收窄等諸多因素作用下，人民幣兌美元單邊升值預期已經減弱，雙向波動甚至階段性貶值的可能越來越大。
經濟基調良好撐匯改
人民幣單邊升值預期的減弱，為匯改提速提供了良好的時機。過去監管層擔心海外投機資金單邊押注人民幣升值，如果人民幣過快升值可能造成熱錢壓境等一系列不良後果。另外，目前中國經濟基本面較好，為深化匯改提供支撐。儘管外部環境惡化，下半年內地多項領先指標正大幅回升，包括房地產景氣上升，汽車銷量見底回升，貨幣信貸繼續反彈，通脹也有望見頂。
近期國際市場雖動盪加劇，人民幣匯改不應因此緩步；相反，鑒於許多發達國家大肆開動印鈔機，中國必須認識到，應盡快完善匯率形成機制，將人民幣匯率的決定權交給市場，這樣才能徹底改變「美元依賴」的局面，實現經濟結構的調整。
|
