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香港文匯報訊 翻開上世紀70年代美國聯儲局主席亞瑟．伯恩斯(Arthur Burns)的日記，1969年1月20日那天寫著「總統就職日，多雲，陰天」。這天是美國第37任總統尼克松就任的日子，也是按動美國放棄金本位制倒時計的日子，也是今日奧巴馬總統、全球央行行長面對歐美這個爛攤子束手無策的根源。那一天永遠改變金融市場。
美元金本位鬧「復辟」
現今美國經濟引發環球金融市場動盪之際，今年也恰逢美國放棄金本位制40年周年紀念，現況變得越來越難控制，市場開始有聲音討論金本位制「復辟」的可能性。當年美金與黃金掛鈎的年代，約35美元便可兌換一盎司黃金，與現在約1,800美元換一盎司比較，相差已達50倍。
上世紀70年代聯儲局主席伯恩斯接過拯救過熱經濟的重任，美國通脹在1969年12月超過6%，達到韓戰以來最高，問題癥結就在二戰後建立的金本位制度。當時，外國政府有權要求美國政府以35美元兌一盎司黃金，將他們手中的美元兌成黃金。美元釘住黃金，各國貨幣則與美元保持固定匯率。
二戰後無覺悟惹禍
二戰後，歐日正在戰後重建，其他國家迫切需要美元來購買美國的汽車、鋼材和機器，當時美國的貿易夥伴更願意持有美元，而不是黃金，於是全球官方黃金儲備逾一半都存於美國。在1950至1969年，世界格局又發生改變，德日崛起令美國經濟佔全球GDP比例由35%銳減至27%。其他各國對美元需求降低，對德國馬克、日圓、法郎卻增加。美國在越戰及國內事務上的花費，使國際市場美元大增。美國那些盟友眼見美元貶值，開始要求把美元兌換成黃金。
1960年的某天，黃金價格竟然漲到一盎司40美元，金市的動盪不安其實是美國爆發高通脹的徵兆。1969年，美國的國際收支平衡表上赤字高達70億美元，在當年已算高得嚇人。高赤字意味著英國、德國和日本的美元持有量正在增加。
當年美國負責監督黃金和其他國際事務的副財政部長保羅．沃爾克(Paul Volcker)曾向歐洲施壓，希望他們一次性將本幣升值，結果除德國外，其他國家均拒絕升值要求。當年歐洲和日本都陷入一個尷尬困境，即既不願持有美元，但出口業又嚴重依賴於美國，這與今日的情況類似。
1970年美國經濟還是陷入了衰退，失業率攀升至6%，是10年來的最高。但通脹仍未能受控，經濟衰退下，工廠沒有活幹，面對物價攀升、失業嚴重，傳統的經濟法似乎失效。
美國當時的勞工部長George Shultz認為，不應該限制貨幣供應增速，在通脹趨升的情勢下，尼克松決定進一步放鬆貨幣政策。1971年美國進入經濟增長疲軟時期，伯恩斯把首季貨幣供應年增幅由4%提高到8%，第二季進一步增到10%，這是非常大膽的擴張政策。
自我貶值打壓他國
美國通脹愈演愈烈，震動國際市場。外國政府為穩定美匯及支持出口業，不得不入市買入美元。另一方面，美國的黃金持有量銳減至100億美元，只有1960年時的一半。至此金本位名存實亡，因為外國央行持有的美元遠遠超過美國金庫裡的黃金，一旦他們要求美國把美元兌換成黃金，後果不堪設想。
當時美國除控制工資漲幅外，亦一次性將美元貶值10%至15%，若美國這些盟友拒絕合作，也可以通過暫時停止美元兌換黃金來逼迫他們就範。這種壓力在1971年加劇，當年投機者賣出美元並大量囤積馬克，德國為穩定馬克匯率，入市買進50億美元，50億美元在當年是天文數字。1971年5月5日，德國終於對升值壓力屈服，允許馬克自由浮動。
至1971年8月，美國政府停止美元兌換黃金，並先後兩次將美元貶值後，這個殘缺不全的金本位制也告崩潰。金融市場猶如沒有道德底線，世界從此大亂。 ■《彭博商業周刊》
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