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梁亨
儘管評級機構標普上周五宣佈將美國長期主權信用評級由從AAA下調至AA+，由於股市波動加劇，觸發投資避險情緒效應，美10年期國庫券債價飆漲，而30年長債收益率擴大至146個基點。不過在寬鬆貨幣政策下，所引發的通脹會蠶食債券收益，將缺乏抗通脹的吸引力。
據基金市場策略員表示，上周10年期國庫券收益率觸及2.0346%的歷史最低水平，是市場擔心經濟衰退的風險正在上升，比8月5日的2.26%低紀錄還要低，而據美銀美林指數的美國債指數，1.8%的7月投資回報率為繼2010年8月出現的2%投資回報率以來第二高。
然而美國債表現能否再下一城，確是值得關注，原因是對尋求美元資產收入收益的人士而言，由於10年期國庫券收益率在過去12天下跌89個基點下，上周標普500指數的股息收益率已超過了國債收益率。
債券收益率下降低至股息情況交叉，第一次出現是在1958年，而第二次出現在2008年11月，股票價格暴跌相對地提升了股票的股息率，雖然上周五收盤時債券收益率再度回升，但也只稍高於股息收益率12個基點。
而美聯儲局在最近的市場理事會議，雖然有理事投下反對票，但還是通過維持低利率至2013年中，而在寬鬆貨幣政策下，所引發的通脹會蠶食債券收益，讓美國庫債券和相關基金缺乏穩健的抗通脹吸引力。
比如佔近三個月榜首的MFS全盛美國政府債券基金，主要是透過美國財政部及機構的債務投資組合，以達至為美元計值收入的保本目標。
基金在2008、2009和2010年表現分別為8.33%、3.33%及4.02%。資產百分比為85.61%債券、15.42% 現金及-1.03% 其他。基金標準差為3.56%。
資產信貸評級為98.46% AAA級、1.22% AA級及0.32% 未予評級。基金三大債券比重/收益為5.18% US Treasury Bond/5.25%、3.17% US Treasury Note/1.25%及2.69% US Treasury Note/4%。
無論是這個時候的美國政府財政狀況或是經濟似乎搖搖欲墜，有一些市場直覺對在整個國債收益率曲線上激增的需求，只是投資者對美債作為國際結算貨幣的儲蓄帳戶看待而已。
外國買家對長債失信心
從上周160億美元的30年長債拍賣來看，初級市場交易商被迫承接近半拍賣的長債，是其低收益率也讓外國買家卻步，而間接投標人僅承接12.2%的銷售，低於過往的39.1%承接份額下，表明外國買家對長債正失去耐心。
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