滬深股評：大冶特鋼新產能提升盈利

http://paper.wenweipo.com [2011-08-23] 我要評論

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國信證券

　大冶特鋼(000708.SZ)上半年實現每股收益0.71元(人民幣，下同)，同比增長8.36%上半年公司實現營業收入45.39億元，同比增長17.75%;實現營業利潤3.54億元，同比增長8.09%;實現淨利潤3.18億元合每股收益0.71元，同比增長8.36%，基本符合預期。

　毛利率呈現下降，與下游機械汽車等行業景氣下降有關。上半年公司綜合毛利率10.58%，較去年同期下降1.73個百分點，其中第一季度毛利率10.98%，第二季度毛利率10.19%，環比呈現下降。我們認為公司毛利率環比的下滑，與下游機械、汽車等行業景氣出現下降有關。

　當然，公司依然保持優秀的管理能力，上半年三項費用率只有2.74%，同比下降了1.08個百分點，其中第一季度三項費用率2.95%，第二季度三項費用率2.52%，在一定程度上減弱了毛利率下滑的影響。真空特冶鍛造等專案今年投產，成為公司新的利潤增長點根據公司2011年年初的全年規劃，今年計劃產鋼127萬噸，產材140萬噸，鋼材銷售140萬噸同比略有增長，同時擬實現營業收入90億元，同比增長14%。

　就上半年的經營績效來看，營業收入實現了全年規劃的50.43%。下半年汽車、機械及鐵路建設等行業景氣度雖然有一定的下滑，但是公司新專案也在逐步投產過程中，將為公司帶來新的收益。

全面投產後淨利潤逾1.5億

　新建專案中，1)、特殊鍛造工程中產能規模3.5萬噸的45MN快鍛液壓機組於2011年2月底試車投產，產能規模4.5萬噸的16MN精鍛生產線也將於近期投產；2)、公司真空特殊冶煉、鍛造、輾環生產線的真空感應爐、真空自耗爐和5M輾環機已進入試生產階段，快鍛液壓機組和輾環機已於2010年投產。這些新專案噸鋼盈利能力更高，投產後將給公司帶來新的利潤來源，預計完全投產後對淨利潤的貢獻將在1.5億元以上。

　估值優勢依舊明顯，維持「推薦」評級考慮到下半年公司毛利率可能存在一定的下滑風險，我們調整公司2011年業績預測到1.37元，並預計2012年全年業績在1.62元左右，較我們之前的業績預測分別下調了0.11、0.11元。雖然對公司業績有所調整，但目前公司股價對應市盈率分別為9.9、8.4倍，估值優勢依舊明顯，維持公司「推薦」投資評級。