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第一上海首席策略師 葉尚志
8月22日。港股繼續反覆波動的行情，但是總體上，我們還是相信港股大盤的穩定性有逐步好轉的機會。事實上，恒生指數目前的預期市盈率僅有10.4倍，屬於中長線吸納價值水平。因此，以大盤而言，恒生指數的階段性底部，該已在本月9日的盤中低點18,868點出現。然而，在操作的層面上，為了控制風險，我們建議還是可以先挑一些指數成份股，在現水平來分批參與。
分批吸納指數成份股
美資投行雷曼兄弟在2008年9月中宣布破產，把席捲全球的金融海嘯推向最高峯，而當時的觸發點就是流動性出現斷流，全球市場在欠缺流動性的背景下，令到整個金融市場陷入休克窒息的境況。因此，歐洲銀行借錢的消息，難免令到市場揣測是流動性出了問題的先兆。但是，亦正正是在經歷了流動性斷流的事件和後遺症之後，相信全球央行會傾盡全力來避免事件再次發生。目前，雖然市場憂慮歐洲流動性有出現問題的危機，但是以歐元3個月LIBOR拆息來看，從8月初開始出現回軟走勢，似乎市場的憂慮，並未有確實在拆息市場方面表現出來。
恒生指數在周一表現反覆波動，在日內600點的波幅裡面，走了三次的來回。上半年呈強的板塊，如水泥股、澳門博彩股，以及香港珠寶零售股等等，確實是有遭受基金洗倉的跡象，而基金洗倉的目的，估計主要是為了控制流動性出現問題的風險，以及為了應付投資者有可能把基金贖回的可能。恒生指數收盤報19,487點，上升87點，主板成交量有882億多元。
一方面，基金被迫出貨，基於市場運作模式來說，很大機會是短期跌浪的最後一跌。另一方面，在強勢股全面下挫的形勢下，市場氣氛也該是打到了最悲觀的時候，物極必反這個市場法則，是派上用場的時刻了。事實上，即月期指在周一收市時，就已經轉炒高水了。
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