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群益證券
業績報告顯示，截止2011年6月30日，合生元(1112)錄得營收8.68億元(人民幣，下同)，按年同比激升74.9%，優於我們之前預期。嬰幼兒配方奶粉為公司主要營收來源，錄得6.37億元，同比大幅上揚121.1%，貢獻率提升至73.4%。益生菌營收同比增長15%至1.59億元。期間毛利率按年同比下降1.7個百分點至66.7%。股東應佔淨利實現1.96億元，按年同比上行67.6%；每股基本盈利0.32元，派息率近40%。
我們給予2011/2012年每股基本盈利分為人民幣0.64及0.94元。我們依據公司四大產品分類，並結合公司產品高端市場定位，採用分類加總估值法，給予16.5倍市盈率，12個月目標價格為港幣19元，較公司現有股價有20.4%上升空間，給予買入的投資建議。 (摘錄)
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