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■在歐債問題有惡化跡象的情況下，過去一直被視為避險商品的黃金以至其他貴金屬則未有受惠。彭博社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
上周希臘8家銀行被下調評級等不利消息傳出後，希臘孳息率又再次向上，並再次升至接近歷史高位的135厘的水平，顯示縱使多國央行不斷努力避險歐債危機爆發，市場仍然認為希臘發生債務違約還是不能避免的事情。
在歐債問題有惡化跡象的情況下，資金流入避險貨幣美元及美債，但過去一直被視為避險商品的黃金以至其他貴金屬則未有受惠，黃金、白金及鉑金均跌近甚至超過10%，而投機性質更強的白銀，則大瀉逾20%。
避險情緒升溫，但貴金屬價格大幅下跌，似乎打破了由年初至8月支持貴金屬價格上升的理由：市場避險情緒將會吸引資金流入具避險作用的貴金屬市場如黃金。
或有言論認為，金價上周的下跌，主要是受聯儲局只宣布「扭曲操作」但未有提及QE3量寬措施，以及芝加哥期貨交易上調黃金期貨保證金的消息影響。不過，聯儲局的「扭曲操作」使長債成為市場上較佳的避險工具，替代品的吸引力增加，自然削弱了黃金作為避險工具的吸引力；而芝加哥期貨交易所上調黃金期貨保證金則反映出，金價近日的劇烈波動已經令投資黃金的風險大為增加，才迫使芝加哥期貨交易所作出相應的舉動，以保障投資者。
恐引發資金流動性緊張
避險情緒升溫但金跌美元升，其實亦可反映出，在目前投資者對金融市場的信心不斷減弱的情況下，投資者傾向於選擇賣出硬資產以套現，因為他們更為擔心歐債違約將會引發資金流動性緊張，認為現金更勝黃金。
而在市場對歐債危機將會繼續惡化的預期下，金價經過周二（27日）的反彈後，周三（28日）又再次跌逾2%，相信今日稍後，希臘重啟與歐洲央行、國際貨幣基金組織以及歐盟委員會官員的援助談判的結果，以及德國將對擴大歐洲金融穩定基金提議進行投票的結果，將會再次為金價帶來波動。
值得一提的是，國際貨幣基金組織昨日公布的數據顯示，新興市場國家8月份繼續擴大黃金儲備，其中俄羅斯、泰國和玻利維亞均在增持黃金，表明了發展中經濟體正在增加其外匯儲備的多樣性。
而新興市場央行近幾季不斷擴大黃金儲備的其中一個原因，是由於國內出口業的增長，使新興市場的外匯儲備持續增多所致。再加上，已發展經濟體持續不斷的主權債務危機，使美元和歐元等傳統儲備貨幣的穩定性受到衝擊，亦變相增加了新興市場增持黃金的需要。因此，可以預期的是，新興市場央行未來對黃金的需求只會有增無減，為黃金帶來一定的支持。
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