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交銀國際
越秀地產(0123)推出新項目推高9月份的合約銷售收入。9月份合約銷售收入環比大增339%，或同比增78%，至人民幣12.48億元，遠高於我們的預期。9月份亦是今年錄得最高每月合約銷售收入的月份。合約平均銷售所得環比增49.7%或同比增8.1%至每平方米人民幣14,614元。
9月份的銷售增長主要是由於公司推出了財富世紀廣場項目，這是位於廣州的一個商業項目。這個項目的實際銷售比率達80%，期內產生了銷售收入，其中約人民幣3.20億元的預售收入即將成為合約交易。此外，該項目的平均銷售所得為每平方米人民幣29,000元，遠高於總銷售收入的綜合平均銷售所得。
大量預售收入成為合約交易。儘管9月份的銷售收入強勁，11年首9個月的合約銷售收入仍同比下跌31%至人民幣47億元，相當於全年目標人民幣90億元的52%。儘管如此，待成交銷售收入(即預計快將訂立正式銷售合約)達人民幣26.93億元。考慮到該等收入，有關比率應可達82%。
10月銷售料維持增長
公司公布黃金周假期的合約銷售收入同比增23.7%至人民幣2.66億元。越秀地產於9月底在廣州推出了兩個新住宅項目，即星匯文華及星匯金沙。預計兩個項目將成為10月份的主要收入來源。加上預計大部分預售事項日後應可成為合約交易，我們認為10月份的銷售表現可望維持增長。
我們將目標價調高22%至1.47港元，維持「長線買入」評級。我們認為，9月份的銷售數據將對股份構成正面作用。儘管過去數月公司的銷售進度落後同業，我們開始見到公司合約銷售加快，並向全年目標邁進。
由於公司降價壓力低於預期，我們調高資產淨值10%至2.94港元，並將目標價較資產淨值的折讓從55%收窄至50%，與同業水平一致。我們將目標價調高22%至1.47港元，維持公司「長線買入」的評級。
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