韋君
港股經過周一大挫近800點後,大市昨日跟隨外圍股市反彈,但回升至18,426點水平已未能再進,市況變得飄忽不定,也導致一些即使有基本因素支持的個股亦未見太大作為。就以剛宣布收購大計的中國忠旺(1333)而言,便因消息於周一曝光時撞正大跌市,致令股價不升反跌,而港股昨日投資氣氛有所改善,其股價才見止跌回升,收市報2.57元,升0.03元或1.18%,美中不足是交投依然欠奉,僅得468萬元,但也因為利好因素未在股價中反映,加上股價尚處於年內偏低水平,因此值得繼續跟進。
強化高端鋁壓延材生產
忠旺剛發出的通告表示,將於2011-2014年間,分四期共斥資約295億港元,購買鋁壓延材生產設備,從而踏出深入發展高端、高附加值產品的重要一步。據悉,購買的設備包括用於生產中厚板及板帶產品的熱連軋機組及冷軋機組、熔鑄生產線、用於輔助生產中厚板及硬合金板的淬火爐、及鋁箔軋機等,主要設備於2013年開始分階段運抵交付。以上設備完成安裝後,第一期鋁壓延材生產基地的設計年產能將達180萬噸,而項目整體規劃更達300萬噸,勢將成為集團新的利潤增長點。
忠旺對高端鋁壓延材的發展大計部署已久,現時手頭現金逾233億港元,又與多家大型金融機構有著良好的合作關係,再加上早前與多家銀行如中行及工行等分別達成了「供應鏈金融戰略合作協議」及「戰略合作協議」等安排,集團料有充足的財務資源去支付購買鋁壓延材生產設備及業務拓展所需的資金。
忠旺的鋁壓延材項目定位高精中厚板、板帶及鋁箔等高附加值產品,在中國對高端產品一直有很強的需求下,其增長潛力可以看好。集團在全力拓展鋁壓延材項目之餘,其餘兩大板塊的業務開拓潛力也未宜小覷,當中旗下的工業鋁型材業務的年產能按計劃逐步提升中,預期2012年底將增至100萬噸;至於深加工業務的廠房建設已經完成,進入設備安裝階段。
就業績表現而言,上半年受美國反傾銷調查影響,幾乎全面停止出口,導致毛利大跌,忠旺營業額和純利分別跌34%和80%,至42.7億元(人民幣)和4.12億元,不過觀乎集團將業務策略由出口轉內銷,已取得成效,第二季業績較第一季已有明顯改善,淨利潤上升50%,在訂單保持可觀增長下,盈利增長趨勢持續。儘管集團今年全年盈利較去年度倒退已難避免,惟11年度預測市盈率約10倍,論估值並不算貴。該股年低位為2.45元,現價較低位反彈的幅度不足5%,股價明顯呈「大脫腳」,已具不俗值博率,預計中短期應有力重返9月中旬以來的3元關。
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