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交銀國際
重慶農商行(3618)前3季度實現歸屬母公司股東淨利潤32.99億元(人民幣，下同)，同比增長37.6%，每股收益0.36元，符合預期。3季度單季實現淨利潤10.6億元，同比增長44.2%。前3季度年化ROAA和ROAE分別為1.44%和17.16%。盈利增長的主要貢獻因素為規模擴張、息差貢獻和成本節約。截至9月末，公司的總資產/貸款/存款分別較年初增長15.96%/16.17%/13.82%，貸存比為60.64%，較6月末提高1.52個百分點，但仍然維持在較低水平。前3季度費用同比增長16.6%，增速較上半年下降1.8個百分點；成本收入比率35.01%，同比下降7.36個百分點。
前3季度淨息差為3.30%，同比上升28個基點，比上半年上升8個基點。3季末活期存款佔比為39.7%，環比6月末繼續下降1個百分點；從貸款結構來看，9月末零售貸款佔比35.4%，環比下降0.6個百分點，票據貼現環比上升0.7個百分點。預計4季度息差環比將略有下降。
9月末不良貸款餘額25.42億元，較6月末減少1.1億元；不良率1.79%，較6月末下降0.2個百分點。3季度撥備計提力度顯著加大，3季度單季資產減值損失為2.38億元。
手續費佣金淨收入大增
前3季度手續費及佣金淨收入3.24億元，同比增長87.8%，增速較上半年的45.4%明顯加快；在營業收入中佔比4.1%，同比提高1個百分點，主要由於結算、銀行卡、諮詢及顧問費等業務收入增長較快。3季度單季手續費佣金淨收入達到1.45億元，為2010年同期的2.9倍。
9月末公司核心CAR(資本充足率)和CAR分別為14.5%和15.75%，比6月末下降0.17和0.24個百分點，在上市銀行中位於較高水平。公司基本面仍處快速改善通道，資產質量仍有較大改善空間；在行業存款競爭力度加大的背景下，公司位於縣域的廣泛網絡帶來穩定低成本的資金來源。我們基本維持2011年盈利預測，同時略下調2012-2013年盈利預測，預計2011-2013年盈利增長分別為34.3%/19.5%/17.6%。考慮到市場估值下降，下調目標價至4.50港元（原為5.28港元）。目前2011年PE和PB為5.43和0.85倍，股價存在低估，維持買入評級。 (摘錄)
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