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中銀國際
雖然中煤能源（1898）旗下幾座煤礦停產，但2011年10月公司的產量依然同比增長13%、環比增長5%。1-10月的煤炭產量已經佔到我們原全年預測的89%。在上調煤炭產量預測之後，我們將2011年盈利預測上調1%。我們對中煤能源的A股和H股均維持買入評級，並小幅上調了目標價。
未受多個煤礦停產影響
儘管東坡煤礦停產已半月有餘、安太堡及景平煤礦該月也一直處於關停狀態，公司依然實現可觀的產量增長。露天礦產量上升是增長的主要推動力。年產能2,000萬噸的平朔東露天礦亦於10月開始試生產。期內公司內地煤炭銷量亦同比增長13%。
中煤能源2011年1-10月商品煤產量已佔到我們原全年預測的89%。考慮到今年近來的強勁表現，我們將2011年產量預測上調4%至1億噸。
但是，我們僅將2011年盈利預測上調1%，其中的一個原因是，配套鐵路尚未完工導致目前平朔東礦的煤炭運輸完全依賴卡車。
近期，有傳言稱中國政府將上調上網電價。如傳聞屬實，在經過2011年凍結後，內地市場動力煤合同價格的在2012年上調的可能性加大。中煤能源是內地市場合同煤價上調的主要受益者，因為在香港上市的主要煤炭公司中，中煤能源內地市場的合同銷售佔比為同業最高。
2011年1-9月，公司的內地合同銷量佔到煤炭總銷量的55%，高於中國神華（1088,買入）的45%。兗州煤業（1171,買入）的內地合同銷量或將佔到2011年總銷量的18%左右，為同業最低。
仍是煤炭板塊首選股票
中煤能源仍是我們在H股煤炭板塊的首選買入股票，亦是我們在A股煤炭生產商中的首選買入股票之一。由於預測上調，我們將H股目標價由11.96港元上調至12.05港元，仍對應12倍2011年預期盈利。我們同時將A股目標價由11.46人民幣上調至11.51元人民幣，仍對應14倍2011年預期盈利。
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